受玉米价跌影响有限
在玉米种子库存高企、玉米价格跌幅巨大，种植面积调减的不利环境下，一季度种业龙头企业凭借品种实力、全球布局以及多种经营，保持了高速增长。
□□本报记者李飞
自2014年以来，我国玉米价格持续下跌，从2014年9月10日的高点2713元/吨，跌至2016年4月22日的1862元/吨，跌幅达31.4%。玉米价格一路下跌的背景下，种企业绩普遍不被看好，尤其登海种业、隆平高科这样的种业龙头企业，在资本市场上的估值降幅过半。
事实上，上市种企业绩表现表明，玉米价格下跌影响有限，种业龙头出现逆势增长。玉米种子库存高企、玉米价格跌幅巨大，种植面积调减的不利环境下，登海种业和隆平高科2014、2015年业绩依旧保持增长，增速分别为12.6%、2.68%和94.4%、35.7%。
分析其原因，品种实力仍是决定性因素。登海605、先玉335的推广面积继续增长，隆平206销售维持稳定，隆平208在营销创新带动下推广超预期，未来新品种也将逐步推向市场。此外，种植面积调减主要影响“镰刀弯”地区，而登海种业的主打产品登海605和隆平高科主打品种隆平206主要种植、销售区域集中在黄淮海地区，未受到直接影响。
品种当道业绩不降反增
近日，登海种业发布今年一季度报告称，实现营业总收入4.58亿元，同比增长64.22%；实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长55.46%。预计2016年1~6月归属净利为1.97~2.87亿元。
尽管去年是登海种业财务低基数年，但即便以前年为基数，同期收入和净利润增速仍在20%左右。从一季度增速较高的业绩表现来看，可以说登海种业已恢复高速增长，其中登海605增速较快，预计销量同比增速在40%以上；先玉335继续保持原有推广面积，没有受调结构影响而下降。其中，登海618供货不足，导致销量增速低于预期。
由于上个制种季天气原因导致制种玉米产量较低，玉米种子单位成本较高，本销售季普遍出现毛利率下降。登海种业一季度种企综合毛利率在48%左右，是近几年的最低值，比去年同期下降约6个百分点。尽管制种减产致毛利率下降，但费率下降使净利率明降实升，报告期内，登海种业增加了经销商销售返利额度，同时减少了市场促销费用，销售费用同比下降32.68%。
登海605在2014~2015年销售季已跻身“千万亩大品种”行列，推广面积达1300万亩，全国排名第四。由于2015年黄淮海地区锈病发生严重，而登海605的抗性显著强于其他品种，优势大田表现加持下，预计2015~2016年销售季的推广面积达1600~1700万亩，将是二季度盈利的主要来源。
根据隆平高科公司今年一季报，实现营业收入为6.57亿元，同比增长15.00%，实现归属于上市公司股东净利润1.57亿元，同比增长6.30%。
种子产品销售表现良好是隆平高科一季度业绩提升主因。今年以来，隆平高科创新营销模式，新上线移动销售端，种子产品推广面积增加，销售毛利同比增1.41个百分点至38.5%。隆两优华占和晶两优华占2015~2016年销售季表现优异，将成为内生增长的新动力，其中隆两优华占甚至有望实现销售翻倍增长。此外，德瑞特种业、绿丰园艺和田然农业与母公司实现财务并表，亦为隆平高科贡献了部分利润。
全球布局出口销售增加
在国内用种量总体下降的趋势下，一些龙头种企选择了“走出去”。
荃银高科一季度实现营业收入9478万元，同增6.02%；归属净利润187万元，同增25.4%。究其原因，主要是出口销售促进了业绩的提升。报告期内，荃银高科加大对巴基斯坦、印尼、孟加拉等南亚、东南亚地区种子市场开发力度，种子出口销售增加，同时水稻、玉米等种子国内销售亦有增加，带动公司收入增长。同时通过控股子公司荃银科技在安哥拉种植适合当地条件的品种，增强海外市场竞争力。
此外，隆平高科定增募集资金中7个亿用于国际化种业研发项目，目前已在菲律宾、巴基斯坦、印度等国建立了研发机构，开展杂交水稻本地化研发，开发出了适合当地栽培的水稻品种，增产优势明显，未来将实现内生与外延并重发展。
立足国内的多种经营是种企的另一条路。农发种业一季度实现营业收入11.5亿元，同比增123%；归属净利润329万元，同比扭亏，化肥销量增加及子公司并表是一季度扭亏主因。得益于河南农化化肥销量增加，带动营业收入同比大幅增长123%，促进了公司利润增加。未来，农发种业拟通过外延扩张形成“种子+农药”的大格局，通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场+收储”的服务平台对接模式来做强。长期来看，农发种业商业模式或将形成类似国际四大粮商的“农资+农场+收储”的一体化产业闭环，发展前景广阔。
另据隆平高科一季报，公司在多种经营方面也有新动作，拟出资2800万元，占比28%与中信农业等主体共同发起设立基金管理公司，并分期出资共计2亿元参与设立产业基金，主要用于股权投资管理，创业投资管理，资产管理，实业投资，创业投资和投资咨询。在业内率先成立隆平粮社，目前已发展了50家基层社，为合作社成员提供贯穿产前、产中、产后的综合服务。
