近期隆平高科动作频频：先是通过与湖南杂交水稻研究中心签订全面合作协议的议案，接着宣布4.5亿元公司债券获准发行。这一切似乎都在表明，隆平高科已经找回状态，抢滩种业市场。
本报记者 成舸
春耕将至，种子销售迎来旺季。可被誉为“种业第一股”的隆平高科，2012年的开局走得却并不平坦。自去年底原总裁刘石突然离职后，公司股票一度受挫走低，新年第一周更是跌到谷底，跌幅高达19.1%。
直到旨在推进农业科技创新的中央一号文件出台，下跌势头才得以遏制。而2月13日《全国现代农业发展规划（2011-2015年）》的出台，则让作为种子企业龙头的隆平高科更加被市场看好。
近期隆平高科动作频频：先是通过与湖南杂交水稻研究中心签订全面合作协议的议案，接着宣布4.5亿元公司债券获准发行。这一切似乎都在表明，隆平高科已经找回状态，抢滩种业市场。
10亿元欲何为
2012年2月9日，隆平高科发布公告称，公司于2月7日收到中国证监会的正式批复，同意其公开发行总额不超过4.5亿元的公司债券。这是继去年5月隆平高科首次发行总额2亿元短期融资券后的又一轮大规模募资。而就在该年9月，隆平高科决定向长期合作伙伴农业发展银行申请一笔综合授信，总额高达3.65亿元。
债券募资4.5亿，短期融资2亿，银行贷款3.65亿。短短一年内这三笔借款加起来就突破了10个亿。隆平高科意欲何为？
隆平高科股东会公报透露了4.5亿公司债的用途。据了解，此次发行的是5年期固定利率债券，一次发行，无担保。募资所得拟拿出2亿元偿还上年度的短期融资券，1.5亿元用于偿还银行贷款，剩余1亿元则补充入流动资金。
东海证券分析师李臣燕对《中国科学报》记者表示，截止到2011年三季度末，隆平高科的公司资产负债率约为46.57%，并不算太高。作为上市公司目前的股权融资比例也较低，考虑到将来可预计的收益，此次发行债券应是可行的。至于负债规模的扩大，她分析说，通常有两种可能：一是公司经营不善；二是规模扩张。她认为隆平高科更有可能是后者。
隆平高科副总裁兼董事会秘书彭光剑在接受《中国科学报》记者专访时坦承，此次发债并非有意大幅扩张，而是意在改变债务结构。“这符合证监会正在倡导的方向，鼓励有实力的企业采取更负责任的债券融资方式。”他同时表示，发债后公司股权融资将逐步减少。
彭光剑告诉记者，由于种子的生产和销售受季节影响，种子企业的资金流往往呈现出明显的周期性：每年11月左右从制种户手上收种，次年开春才向种植户销种，因此收种费用通常以短期银行贷款垫付。“公司近年来的借贷总量基本稳定在每年4到6个亿左右。”彭光剑说。
事实上，面对种业发展的黄金期，隆平高科难掩扩张冲动。在安徽、新疆等地，2011年，总公司采取为上述地区子公司增资或提供担保的方式，大举进军玉米、辣椒等非水稻领域。
2011年上半年，隆平高科更是通过大幅减持公司股份，折合套现3.4亿元，用于回购法国种业巨头利马格兰持有的母公司股份，并与其成立新的合资公司，专事玉米业务。分析人士认为，此举不仅使隆平高科由一家外资参股公司转变为一家纯内资公司，从而在新一轮国家种业改革浪潮中成为主要帮扶对象，还意味着玉米很可能成为继水稻后新的业绩增长点。
杂交水稻种子迎来翻身仗
记者了解到，2007年至2009年期间，隆平高科的主业业绩实际上在发生亏损。在2008年之前，隆平高科还曾将资金投向房地产领域。
“2006年至2008年间是整个国内种业的低谷期，隆平高科亦不例外。”彭光剑解释说，“这只是一种策略性投资。”实属短期无奈之举。他同时表示，除以入股方式投资外，隆平高科并未真正运作过任何一个房地产项目，现已全面退出。
在隆平高科2011年中期报告上，杂交水稻种子的良好业绩成为最大亮点。隆平高科在报告中称，销售单价提高是一个重要原因。
李臣燕则告诉记者，之所以价格高的种子能逐渐被农民接受，一个原因是目前种子成本占种植总成本的比例不高，另一个原因则是优良种子具有某些能够迎合市场需求的特性，例如产量高、质量优或者“好打理”。她说，一些新品种（不仅是水稻，还有玉米等）不光注重高产、优质，还节省人力，例如单粒播品种省去间苗的工作，或者适合机械化耕作等，迎合了中国农村劳动力短缺的现状。
种子销售业绩全线飘红的背后，还离不开国家对民族种业的扶持。据了解，在对农民采购良种进行补贴的国家意志下，杂交水稻种子通常比常规种子补贴金额高出约1倍。以上海为例，2011年开始，每亩杂交稻良种补35元，比常规稻良种补贴高出15元。
告别“借鸡生蛋”模式
销售业绩源于好种子，而好种子必须依赖强大有效的育种研发能力，而这正是过去我国种业的短板。长期以来，由于育种多在科研院所，大量新品种在市场上并不对路。这正是今年中央一号文件着力解决的核心问题以市场为导向，建立商业化育种体系。
据了解，隆平高科每年将销售收入的约5%用于研发。2011年上半年该公司总营收7.5亿，照此估算，全年研发投入约近一个亿。但较之孟山都、杜邦先锋等国际种业巨头动辄数十亿美元的研发投入，这无异于杯水车薪。
面对国际种业巨头的挑战，作为隆平高科第二股东的湖南杂交水稻研究中心无疑为前者提供了极其重要的育种研发支持，但以往双方的权属关系却并不明晰。
2011年12月5日，隆平高科举行该年度第三次股东大会，审议通过了与湖南杂交水稻研究中心开展全面科研合作的议案。双方约定，在15年的合作期内中心除突破性新品种外，不得将一般应用性成果擅自向第三方提供。作为补偿，隆平高科每年向中心支付1000万元作为科企全面合作资金。
由于无成功经验可循，这种带有探索性的排他性合作模式目前尚存争议。尽管如此，双方“唇齿相依”的关系已在发生微妙改变。2011年，继与法国利马格兰在玉米领域成功牵手后，隆平高科又与位于杭州的中国水稻研究所签署了合作协议，再次拓宽了在杂交水稻领域的竞争优势。
与此同时，隆平高科自有研发平台的建设也在快速推进，不仅旗下22家控股企业有5家已具备“育繁推一体化”的能力，一个由生物技术平台、品种选育平台、育种测试基地、生态和农艺测试网络组成的自有商业化育种体系也已羽翼初成。这一切预示着，隆平高科“自己生蛋”将为期不远。《中国科学报》 (2012-02-23 B2 金融)
