种业股5月23日盘中普跌,截至13:06,敦煌种业(600354)下跌4.05%,现报6.64元,成交额为7994.54万元。
其他个股方面,荃银高科(300087)下跌3.23%,登海种业(002041)下跌2.71%,隆平高科(000998)下跌2.35%,万向德农(600371)下跌2.22%。
种业公司净利呈下降趋势
我们的数据显示,2011年和2012年一季度种业上市公司营业收入同比增长14.5%、1.0%,低于2009年和2010年的17.7%、22.0%,同期净利润增速为0.8%、-43.9%,较2009年和2010年的119.6%和65.4%,增速大幅放缓。此外,行业运行还体现出如下两大特征:稻种行业好于玉米种子;公司业绩分化加剧。
我们认为种业上市公司的压力主要来自于三方面:2011年制种量大幅上升,预计2012年余种量达到2007年和2008年高位水平,未来两年行业将面临去库存压力,若有严重的库存积压可能导致资产减值准备计提数额的大幅上升;去库存化过程中,种子公司面临最严峻的挑战是,种子价格涨幅放缓,甚至出现负增长;制种成本刚性上涨,种子单位净利润将呈现下降趋势。
从我们近期调研的情况来看,国内主要种子企业都计划压缩2012年制种面积来缓解高库存压力。
此外,2010年以来单粒播品种数量激增,竞争加剧,品种集中度下降,种子企业在利润分配格局上再次让位于终端经销商,我们预期在去库存压力下,单粒播品种的单位利润将由目前的7-10 元/公斤逐步下滑。在此情形下,依赖单一品种大面积推广的玉米种子业务面临较大挑战,相对而言,单一品种业绩贡献占比较低的稻种业务稳定性则更强。
投资建议:我们认为5-6月份种业板块难有表现,相对乐观的看法是,等待7月份大田表现和制种情况择机行事,如果考虑到种业上市公司较高的库存情况,种业板块的投资时点可能进一步延后到11月份,待销售季开始预收款情况确认后机会才有可能出现。个股选择上,自下而上首推隆平高科,关注登海种业。(齐鲁证券)来源证券时报网)