公司上半年收入、净利润分别增长10.6%、48.5%，扣非后净利增长37%，每股收益0.19元。公司还预计1~9月盈利9701万元~10978万元，同比增长280%~330%，其中包括转让新疆银隆股权的一次性收益7910万元。上半年，公司的水稻种子收入稳定增长，毛利率持续提升；发展战略微调，主推高毛利品种的同时还要抢占市场份额。玉米种子隆平206推广得力，但提价幅度不及成本上涨，毛利率明显下滑，未来增速或许会放缓。
由于去年全国制种大丰收，导致种子供给量远大于需求量，但很多小公司为了在种子生产经营许可证到期之前投机一把，导致全行业制种面积上并未明显下降，因此我们认为2012、2013销售年度种子行业仍面临去库存过程，给公司明年业绩和估值都带来一定的压力。我们下调2012年~2014年每股盈利预测至0.48元、0.66元、0.89元，其中2012年加上新疆银隆的一次性收益后为0.67元，维持 “审慎推荐-A”评级。风险提示：制种遭遇恶劣天气，种子质量问题，品种推广不达预期。
机构来源：招商证券
