自2010年登陆创业板以来，荃银高科(300087,股吧)（300087，收盘价16.00元）业绩连年不佳。不过这一状况在今年上半年得到改观，中报显示，公司今年上半年业绩同比增长30.58%，扭转了此前业绩连续下滑的态势。
业绩增长主要归功于荃银高科上市后一系列的兼并收购，如今荃银已经转变成为一家全国性的种子企业。经过近1年多时间的磨合，之前并购的公司在今年上半年开始明显贡献业绩。
不过，有分析师指出，种业处于激烈竞争状态，荃银高科存货依旧高达2.51亿元，去库存压力明显。
并购公司增长明显
荃银高科原本是以杂交水稻制种、推广为主业，在IPO募得资金净额4.27亿元后，公司展开了一系列并购活动，不断扩充产品种类。
2011年，荃银高科确定了以水稻业务为核心，拓展玉米、小麦等相关种子产业的战略，先后收购了华安种业、皖农种业、铁研种业等五家种子公司。
但大举并购的效应并未在第一时间显现，反倒因成本增加让业绩深受拖累。2011年，荃银高科净利润由2010年的同比下降3.25%扩大至2011年的同比下降34.20%，由此其兼并扩张道路被市场看淡。
8月21日，荃银高科中报出炉，经过1年多等待，上述并购子公司终于大规模贡献业绩。半年报显示，公司上半年实现营收1.53亿元，同比大幅增长114.87%；净利润为494.34万元，同比增长30.58%。
对于上半年业绩回暖，荃银高科证券部工作人员告诉《每日经济新闻(博客,微博)》记者，去年华安种业、皖农种业、铁研种业等4家子公司新纳入财务报表合并范围，新增公司在本报告期内业绩增长明显。
上述证券部工作人员进一步指出，通过经营及管理层面的磨合，此前并购的控股子公司在经营上有了一定突破，上述3家控股子公司合计实现收入5867万元，占收入总额的38%，增幅贡献率超过70%。其中，华安种业收入及利润已接近去年全年的水平，皖农种业净利润151万元，同比增长135.06%，铁研种业经营管理现由荃银高科接管，半年实现净利润176万元，成功扭亏。
库存高企风险仍在
“对荃银高科而言，虽然并购公司经营状况得到一定的提高，但其巨大的库存也是必须重视的问题。”华泰证券(601688,股吧)行业分析师如是表示。
荃银高科工作人员也表达了类似的观点。随着新的《农作物种子生产经营许可管理办法》如期颁布，以及原有种子企业生产许可证、经营许可证的即将到期（2012年9月25日到期），种子行业加速整合进入实质性阶段。在此背景下，许多中小型企业面临无法从事种子生产或经营业务的压力，加上近年来行业整体处于高库存阶段，导致种子企业整体去库存化在所难免，因此短期内行业将处于激烈的竞争状态，对企业的业绩可能产生一定影响。
《每日经济新闻》记者注意到，荃银高科2011年末的存货高达3.14亿元，为近年最高。今年上半年，公司加大销售力度使存货下降19.93%，但总量依然高达2.51亿元。对此，荃银高科也表示，种子有效期一般为两年，如果库存不能顺利销售，可能会出现质量下降导致减值风险。2012年公司将调减制种面积，同时加大销售库存种子的指标，以降低库存风险。
荃银高科去库存化势在必行，却又路途艰难。一位研究员指出，排除子公司影响，荃银母公司库存在2011年底达到2.03亿元，同比增72%。放在整个行业来看，荃银127%的库存收入比处于较高水平，而同业基本在50%以下。另外，荃银高科水稻毛利虽提升至39.64%，但竞争对手隆平高科(000998,股吧)也将毛利提高到43.62%，这将为其去库存带来难度。
