整合阵痛将会过去公司经历整合期阵痛后，业绩有望实现反转。前期公司在收购和新建子公司，实现资源和市场的全国布局，出现费用高企，而利润缩减的情况。随着子公司逐步进入正常经营阶段，开始贡献利润，费用率有望企稳回落，预计整合后期业绩将实现大幅增长。
未来看点在营销改革和新品种推广公司育种强而销售弱，今年将进行深度的销售改革，促进新品种推广。公司以育种起家，特别在水稻育种方面具有国内领先优势，除了已经成熟的新两优6号，还有多个国审、省审品种处于培育期。公司过去将主要精力集中于品种研发方面，对销售体系的构建和品种推广，相对于国内大企业而言则处于弱势。
今年公司理顺发展思路，将对销售体系做出改革，大力推广新品种的销售。
四季度行业存在多重利好四季度将进行种业新证换发，颁发新的育繁推一体化企业种子经营许可证；种业十二五规划年底前有望出台；全球粮食价格上涨，有望促进政府进一步加大种业扶持政策。
估值和投资建议
作为国内最优秀的水稻种子企业之一，并且通过登峰种业和铁岭种业实现玉米种业的布局，玉米种子具备一定想象空间，目前市值仅14 亿元，存在被低估的可能，增长潜力较大。随着四季度进入种子销售旺季，以及新品种推广存在超预期的可能，建议投资者积极关注。预计公司12-14 年实现EPS0.35 元、0.55 元、0.71 元，给予公司13 年30 倍PE，目标价16.5 元，增持评级。
重点关注事项
股价催化剂（正面）:粮价上涨，新品种推广超预期。
风险提示（负面）:制种成本上升。
机构来源：湘财证券
