行业聚焦
海通证券（600837） 丁频 夏木
新的一年到了，投资者都希望能有个好彩头，在对农业各个板块遍历之后，我们认为，种子板块是最佳选择。我们仍继续坚定的看好种子板块，我们认为种子板块的热度将至少贯穿2013年一季度。
展望美好未来固然欣喜，反思暗淡过去同样必须
整个2012年农业股跑输上证A股10.23个百分点(-3.74% vs. 6.49%)，我们认为农业股表现平淡原因主要在于：1)传统的高增长行业——种子和水产养殖表现一般，前者主要是相关公司业绩不达预期，后者则是缘于海产品价格低迷；2)养殖板块在2011年已达到阶段性的景气度高点，2012年出现回落难以避免(2011年Q3更是基数高点)，股价下滑自然在所难免；3)农产品加工板块中仍然没有一个品种能够对整个行业起到较好的提振作用。
我们近期的观点很明确，继续坚定看好种子板块
1)龙头公司2012年及2013Q1的业绩或保持高速(隆平高科（000998）)，或超此前市场预期(登海种业（002041）)；2)全国现代农作物种业发展规划(2012-2020年)终于在千呼万唤中出炉，我们并不认为这一政策的出台意味着种子板块主题炒作的结束，而更倾向于其表征着行业变革的切实推进，我们不排除后期仍有相关政策出台的可能性；3)资本市场对供大于求的行业形势已经预期充分。具体而言，龙头公司仍是瞩目标的，首推登海种业(弹性高，一季度业绩有望超预期)，以及隆平高科(业绩稳)。
禽畜养殖板块有望在下半年迎来较大行情
猪价已经持续下跌了1年半，从周期的角度看，明年猪价或将实现较有力度的反弹；2)从国外的情况来看，由于饲料价格飙升引发14年来最大亏损，美国农场主前期正以2009年以来最快的速度屠宰生猪，这意味着明年其生猪存栏量将迅速降低、猪肉价格将迎来反弹，进口猪肉的价格或将提升；3)具体时点仍需观察，猪价切实反弹的先行指标：a)全行业亏损；b)母猪和生猪的存栏量趋势性向下；c)母猪/生猪的比例最好在10%以下。届时建议关注雏鹰农牧（002477）和即将上市的牧原食品(时间待定)。
现阶段建议关注前期超跌、环比改善明确、解禁期已过的公司，如圣农发展（002299）(鸡价反弹、盈利弹性大)、新希望(农牧市值低估)和顺鑫农业（000860）(大股东增持、资产价值低估、明年业绩反转明确)。
估值方面：从行业近期估值的变化来看，其绝对估值仍处在历史底部位置
截止12月31日，农业股2012年静态PE(对应2011年年报业绩)为26.11倍，这一数值在历史上看来，仍处在相对底部的位置。而从相对估值的角度来看，目前农业股相对于上证A股的溢价率在2.28倍左右，也不算高。目前一致预期下的农业股2012年动态PE为24.69倍，相对于上证A股的溢价率在2.40倍。
风险提示
经济下滑引起的农产品价格下滑；自然灾害。(投资快报)
