继续强化“聚焦种业，淡出延伸产业”战略
总体上，我们认为，公司成立农业投资公司、尤其是剥离明月山隆平和湖南隆康公司股权的决议，彰显了其继续强化“聚焦种业，淡出延伸产业”的战略目标，即：进一步聚焦种子，并按重要性划分为3个层级（同时收缩非种子业务）：首先是水稻和种子业务（level-1），做大做强，两头兼顾；其次是小麦、蔬菜和棉油（level-2），有选择的规划和重整；最后是合理范围内的其他种业（level-3）。而对于例如辣椒等较为特殊的产业（虽然是辣椒种子，但公司此前的规划更多的是延展其产业链，形成规模，而并非雷同于水稻或玉米种子的运作思路），公司目前也在重新调整其思路（产业链过长，占用资金量较大）
1）出资1000万元设立的全资子公司湖南隆平高科农业投资有限公司，作为公司未来的一个重要投资平台，将主要从事与公司主营业务相关联的农作物种业、农业技术服务和其他农业产业化企业的参股投资与管理。
2）江西明月山隆平高科生态农业有限公司（以下简称“明月山隆平”）成立于2011年，注册资本为3000万元，其中公司出资1530万元，占其注册资本比例为51%（广东建工投资有限公司占另外的49%）。公司是隆平高科为拓展有机农业产业，在江西省宜春市成立的农业产业化企业。明月山隆平的主要投资项目为“明月山富硒生态农业示范区”，意欲科学利用明月山得天独厚的富硒土壤及硒矿泉水资源，开发富硒、生态、绿色、有机农业产品。
为了执行公司“聚焦种业，淡出延伸产业”的战略，也为了促进明月山隆平产业发展，公司董事会同意将持有江西明月山隆平的480万元股权转让给广东建工对外建设有限公司，转让总价格为480万元。股权转让完成后，公司在明月山隆平的股权比例降低至35%。
3）湖南隆康农资有限责任公司（以下简称“隆康农资”）成立于2002年4月25日，注册资本为2000万元，其中公司持有其1900万元股权，占其注册资本比例为95%。是隆平高科旗下、致力于打造农资产品的连锁经营和农药、化肥科研与生产于一体完整农资产业链公司。
一方面，如前所述，农药和化肥并非目前隆平高科主要战略规划；另一方面，鉴于隆康农资自成立以来持续亏损，公司董事会同意将持有隆康农资的1000 万元股权转让给该公司法定代表人钟积东。根据北京国融兴华资产评估有限责任公司出具的评估报告，截至评估基准日 2012 年11月30日，本次拟转让股权的评估价格为392.095万元。本次股权转让价格确定为不低于400万元。股权转让完成后，公司在隆康农资的股权比例降低至45%。事实上，在公司2012年的三季报点评中，我们就明确指出：公司2012年三季报归母净利润虽然同比上升314.23%，其原因主要是转让新疆银隆农业国际合作股份有限公司所得的7910万元。但是若扣除此单项投资收益，则公司2012年前三季度净利润仅为2665万元，相当于2012年三季度单季大幅亏损5142万元，远高于2011年三季度单季2703万元的亏损（虽然三季度并非种子的销售季节）。究其主要原因，即在于：基于公司的战略调整，扣除出售银龙国际之后的投资收益较2011年同期大幅减少（彼时除了出售业绩较好的银龙国际之外，公司彼时还拆散、剥离、重整了部分与水稻或玉米种子无关的、规模较小的、效益较差产业，从而致使扣除出售银龙国际之后的投资收益较2011年同期大幅减少）。由此可见，从去年三季度开始，公司就一直坚定的沿着其战略目标稳步前行，此次公告的内容也是和公司前期战略目标一脉相承。品种、运营、政策等三大层面的发展值得期待。
1）品种层面：“Y两优”稳，“四大花旦”快。
Y两优作为目前国内推广面积最大的水稻品种，将保持其稳定而缓和的增长，而另外的“四大花旦”――深5814、C两优608、准两优608、和两优1128将持续已经或即将展开的放量态势（两优1128或在2014年开始放量）。今年上半年，控股子公司亚华种业的盈利大幅增长就是依赖新品种深两优5814的放量。亚华种业半年报的净利润达5020.56 万元，较2011 年全年的1951.44 万元增长157.27%，而深两优5814销量在200 万公斤左右。从种子的推广增长路径分析，我们认为在2012-2013 年将是深两优5814 放量最快的时期。而玉米种子方面，隆平206的推广速度也较为良性，同时从长远看，公司已与美国伊利诺伊基础种子公司（IFSI）合作，签署战略合作协议，将为公司带来更多的种质资源。
2）运营层面：盈利增长的确定性以及少数股东收回的预期将支撑其高估值。
未来收回少数股东权益非常明确，也是公司发展到现有规模之后的必然选择。但由于涉及到股权、税金等问题，因此进度稍显缓慢，但我们认为公司在今年内完成是大概率事件。假设按照12倍PE收回湖南隆平、安徽隆平、四川隆平和亚华种业的少数股东股权，按照20元股价计算，股本摊薄14%，将增厚2012年每股收益0.28元。
3）政策层面：种子行业正处在行业变革时期，政策扶持力度不断加强。
从行业的角度来看，目前种业规划已经出台，随着后续政策扶持和实施力度的不断加强，龙头企业有望获得市场份额的提升，我们认为隆平高科将是当仁不让的受益者。
盈利预测与投资建议。
我们预计公司2012和2013年EPS 分别为0.47和0.60元（盈利预测均不包括收回四家子公司的少数股东权益，若考虑收回少数股东权益则13年业绩0.88元），考虑到公司收回少数股东权益的确定性，以及公司在国家扶持政策中无人撼动的地位，维持对公司“增持”的投资评级，目标价24.00元，对应2013年收回少数股东权益后28倍的PE估值。
风险提示。
行业供过于求越发明显，自然灾害。
