中报盈利同比增35%,EPS0.25元符合预期
公司13年上半年实现收入8.46亿元,同比增1.5%,实现净利润1.05亿元,同比增34.8%,EPS0.25元,净利润与我们预期(1.01亿元)基本一致。由于二季度是公司经营淡季,收入增幅微小;净利润同比增加2713万元,主要来自于营业外收入同比增加1974万元和少数股东损益同比减少629万元。
收购子公司股权有望增厚EPS0.25元
公司7月5日公告的收购子公司股权事宜仍在积极推动。我们认为,该交易涉及公司股份估价为20.0元/股,而7日公司股价收盘为22.7元,有利于被收购方积极配合和加快交易完成。我们预计如果在2013年内完成收购,将增厚净利润1.24亿元,按增发后4.98亿股计算将增加EPS0.25元。
分子育种平台提升长期成长性
公司7月23日联合神农大丰、丰乐种业等11家种子企业签约成立“杂交水稻分子育种平台”。我们认为,该平台有望通过基因工程大幅提高育种效率,符合中国粮食战略安全,预计将受到国家持续扶持。
估值:维持“中性”评级,目标价21.2元
我们看好公司优秀的成长性。但由于公司利好基本在股价中反映,且PE估值已大幅高于行业均值,我们认为短期内缺乏向上催化剂,维持中性评级。目标价基于瑞银VCAM现金流贴现模型推导,WACC假设8.5%。
