《 农民日报 》（ 2013年09月02日 08 版）
在库存压力巨大、行业景气度低迷的情况下，种业上市公司业绩普遍受到拖累，但也有少数上市公司预计将取得穿越周期的高增长。业内人士分析，产品的差异化和性价比成为种业上市公司业绩分化的关键，其中，公司的研发能力将最终决定公司产品的竞争力。
库存压力拖累业绩
近日，万向德发布半年度业绩预减公告，预计2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将减少60％~90％。
对于业绩大幅下降的原因，公告称，主要是受公司控股子公司北京德农净利润下降的影响，而北京德农净利润下降的一大原因便是玉米种子整体供大于求、市场竞争更加激烈。
据全国农业技术服务中心资料，2013年全国玉米可供种量约21.2亿公斤，全年预计需种量11.5亿公斤，余种量9.7亿公斤。
“再加上大量私繁滥制的种子并不在统计之内，实际余种量远大于此。”长期从事玉米科学研究和农业发展战略研究的中国农业科学院作物研究所研究员佟屏亚如此表示。
他在河南、河北和山东玉米种子市场上的实地调研也验证了这一判断。佟屏亚介绍，玉米种子压库集中在大公司大品种，如郑单958、先玉335、吉祥1号等，还有刚刚被审定炒得比较热乎的品种，如京单968、中单909、伟科702等都难以幸免。一般压库量占总量的四成到五成，个别的多达六成，甚至余种连年积累压仓。
种业在2007~2008年便经历过严重的库存积压。由于2004~2005年处于行业景气高峰期，制种面积大量增加，种子供应在2007年达到了高峰。不过，此后随着制种量和库存快速下降，行业供给压力逐步缓解。到了2009~2010年，种子价格再次大幅上涨，行业景气度到达高点，2011年开始，回报率上升驱使企业开始加大制种量，2012年种子供应和库存再次大幅过剩。此次库存水平甚至高于2007~2008年。
但是，与2007~2008年处于新老交替（新品种大量上市，老品种库存难以消化）不同的是，此次种子库存由于属于良性库存，行业的库存压力也将明显小于2007~2008年。以登海种业为例，公司董秘原绍刚表示：“2007~2008年很多积压的老品种并不适合单粒播，所以都计提了减值准备，而目前的库存都属于良性库存，并不会对公司造成太大的压力。”
在高库存压力之下，各大种业公司普遍下调制种面积，行业的库存压力将在2014年得到逐步释放。
良种助推穿越周期
同样身处行业低迷期，同样主打杂交玉米种子，与万向德农半年度业绩预计大幅下降不同的是，登海种业半年度业绩却有望实现远超市场预期和行业周期的增长。
登海种业一季报称，预计2013年1~6月归属于上市公司股东的净利润将同比增长80%~130%。关于业绩预计实现大幅增长的原因，公司称，是母公司、子公司玉米种子销售大幅增长所致。
从二季度的表现来看，登海种业取得上述增长已是板上钉钉的事。市场预计，公司半年度的增长将最终定格在100%~110%之间。
对于万向德农和登海种业出现业绩分化的原因，中信证券农林牧渔首席分析师施亮表示，虽然是同样面对行业库存压力，但万向德农过度依赖郑单958，而郑单958的授权经营企业众多，公司面临着产品同质化竞争的巨大压力；而登海种业虽然也一时难以摆脱对先玉335的依赖，但公司自主研发和经营的登海605以及良玉系列产品增长明显，梯队产品登海618也潜力巨大，公司差异化竞争优势明显。
万向德农在总结半年度业绩出现大幅度下降的原因时也指出，尽管出现行业整合势头，但全国仍然有6700多家种业公司，市场上销售的玉米品种仍有1000多个，品种间同质化现象严重。有些公司出于清除库存、缓解资金压力需要，采用“甩货”行为，加剧了市场竞争，套牌、套包等违法现象对市场冲击影响愈加深远，公司产品销售数量和价格都受到严重影响。而公司主营产品“郑单958”，由于授权经营的企业增加，竞争更加激烈，公司“郑单958”销量受到较大冲击。
在行业库存压力增大，竞争愈发激烈的情况下，种业公司的业绩将直接取决于其产品的竞争力。“种业的竞争归根结底还是产品的竞争，而产品的竞争最终取决于研发能力。有研发能力，研发出差异化的优良品种，这样才能抵御行业周期的压力。而如果只是授权经营品种，缺乏定价权，这样就很容易在行业不景气的时候成为价格战的牺牲品。”施亮表示。
他同时指出，种子品种的竞争力，一是取决于产品的差异性，二是取决于产品的性价比，而这两方面都最终取决于公司的研发能力。他预计，2013年上半年度，能穿越行业周期、取得逆市增长的只可能是登海种业、隆平高科这两家具备突出研发能力的上市公司。
