要点
在调研河北玉米种子市场后,近期我们又赴河南调研了当地种子企业与经销商,要点如下(正文附金色农华调研纪要):·转商与库存压力令郑单958价格崩盘:河南玉米播种面积超过5,000万亩,郑单958依然是市占率第一的品种,但今年当地价格同样出现雪崩,种子转商与行业库存压力是根源。
登海605大田表现在当地最为突出:尽管部分地区出现玉米棒子缺粒的问题,但整体表现(产量高、抗倒伏、抗病性)优异,当地推广面积预计将超过300万亩;隆平206在当地推广遭遇瓶颈,上一种植季退货率在30-40%。
品种表现支撑下,优势品种终端零售价与结算价稳定:登海605每袋零售价55-60元,最终结算价预计在30元/袋以上;农华101每袋零售价55元,结算价26-28元/袋,较往年基本稳定。
未来适合机械化收割的品种渗透率将进一步提升:玉米机械化收割已经在黄淮海地区兴起,预计未来适合机械化收割(抗倒折、抗倒伏)的品种渗透率将进一步提升。
行业洗牌加速,龙头企业强者逾强:近年来农民品牌意识明显增强,经销商也更看重企业的实力(品牌、品种),库存压力下行业将加速洗牌(预计目前6000家企业将有一半以上被淘汰),而龙头企业强者逾强。
土地流转成为推动行业整合的长期动力:由于当地土地承包经营权的确权工作尚处于起步阶段,土地权属的不明晰使得农民土地承包短期化现象十分普遍(租期普遍在1年以下),并进一步抑制农民在农资、水利灌溉等基础设施上的投资意愿。因此,我们认为在土地承包经营权确权工作完成后(预计在2016年),土地流转的加速将拉动规模种植户对于优质种子的需求,并成为推动行业整合的长期动力。
建议
继续推荐登海种业:1)从河南河北两大市场(占黄淮海玉米播种面积约六成)调研情况看,13/14和14/15销售季登海605季推广面积有进一步超预期可能;2)旺季投资惯性与利好政策(种业融资平台、品种绿色通道、一号文件等)在年内的陆续推出有望提振板块估值。
