种企对接资本：在徘徊中前行
《 农民日报 》（ 2014年02月17日 06 版）
与国外种业公司相比，目前我国种业公司的规模仍相对较小
本专题资料图片由中信证券提供
编者按
在2014年现代种业发展培训班上，农业部副部长余欣荣对种企当家人提出希望：“我们的企业一定要补上金融资本这门课，做好与资本的对接工作，实现借船出海，做大做强。”现代种业的发展需要资本的支持，也给资本市场的壮大提供了广阔的空间。只要种企心态放平，应用得当，资本市场将成为企业持续发展的重要力量。
本报记者 李竟涵
1997年，丰乐种业上市，可谓中国种企与资本市场的“第一次亲密接触”。十多年过去了，种企与资本市场的对接之路走的并不快，目前国内5500多家种子企业中，共有A股上市企业8家，纳斯达克上市企业1家，新三板上市企业2家，这其中进行过股权再融资的上市公司仅有隆平高科一家。是什么阻碍了种企与社会资本的对接？对种企发展来说，金融资本是“加速器”还是“狼来了”？
希望种业发展离不开资本支持
2013年9月，隆平高科通过非公开发行，募资16.45亿元，而同期财政补贴的单项投资一般不超过亿元。这是我国上市种企首次进行股权再融资，也印证了资本运作的力量。
“种业发展离不开资本的支持。”这是农业部副部长余欣荣在2014年现代种业发展培训班上做出的判断，这一判断的依据是种子行业的自身特点和我国种业的发展阶段。
据现代种业发展基金统计，2012年我国种业企业经营业绩达到历史高点的同时，全行业库存积压愈演愈烈，2013年水稻、玉米种子的过剩量，将从2012年的25.9%、60.0%分别增长到49.1%和84.3%。种业企业产能过剩和严重的供大于求，使部分企业资金链紧张。
而种子产业是一个高新技术产业，前期的研发创新需要大量资金投入，没有高强度的资本持续投入很难支撑产业的发展。面对严重的资金瓶颈制约，金融资本的运用成为推进种企持续发展的重要力量。
同时，与国际跨国企业相比，我国的种子企业规模还存在较大差距。国内种子行业主体规模普遍较小，规模效应不明显，行业集中度低，竞争激烈，以低端竞争和价格战为主。通过并购整合，有助于改善整体竞争环境，解决目前行业集中度较低导致的无序竞争、产能过剩等问题，有助于组建在品种和渠道上均具有规模优势的领军企业，提高企业的收益水平。
官方数据显示，在兼并重组方面，中种集团、中农发集团、隆平高科等企业已投资数亿元，收购整合了10多家区域性企业，进一步强化了资源整合，拓展了业务范围。北大荒垦丰种业通过并购重组，年营业收入达到21.7亿元。
种企对资本的需求日益增多，金融资本也为种企提供了越来越多的机会。目前，国家层面已经有现代种业发展基金、农业发展基金、科技金融基金，一些地方也组建了类似基金，国开行、农发行、中信证券等金融机构对种子产业都表现出极大的兴趣。全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）的揭牌运营，更为众多中小种企提供了新的融资渠道。
担忧
资本在观望，种企有戒心
种业发展需要资本的投入，资本在种业的发展过程中也会有巨大的商机，一旦对接成功，就是双赢。然而我国种子企业和金融资本的成功合作还远远不够，长久以来的陌生感没有完全打破，双方还在互相观望。
2013年1月，财政部、农业部、中国农业发展银行、中国中化集团公司共同出资15亿元，发起设立“现代种业发展基金”，这是国内第一个具有政府背景、市场化运作的种业投融资平台。但2013年现代种业发展基金实际投资的也只有一家企业。
中国农业产业发展基金副总经理苏创说：“投资界过去比较青睐大型企业，现在开始更多关注有特色的企业，更多选择发展方向符合未来发展趋势的企业。其中，种子行业是很有前景的行业，但又是比较散的行业，所以我们还在观望中。”
苏创提出的不仅是种子行业的问题，也是农业与资本市场对接时的共同软肋。回报周期长、财务不规范、管理水平不高等问题，常常使金融资本面对农业投资时望而却步。虽然种业具有技术含量高等优势，也不能完全打消投资者的担忧。
而对于金融资本，也有很多种企负责人的观念没有扭转过来，存在防备心理，担心失去企业的实际控制权。有些种企担心回报周期长，影响投资者投资的积极性。
“从企业发展的角度来说，充分利用各种资源实现发展是对的，但前提是风险可控。”什么是风险可控？河北国欣种业总裁卢怀玉认为有两个标准，一个是负债率不高，另一个是投资项目的前景比较稳健。从这一角度考虑，他还是希望依托自有资金滚动发展。虽然通过融资可能会让企业发展更快、做得更大，然而风险也比较大。目前，国欣种业也有一些短期贷款项目，只是用做收购季节到出售季节的周转资金，但是负债率要控制在15%以内。
“原来对基金的介入，是有一些警惕和排斥心理的。一是担心资本的逐利性，不能把资金运用到科研和人才引进上去；二是担心种业投入的周期较长，回报率没有那么快，会影响深入合作的积极性。”湖南科裕隆种业有限公司董事长孙梅元说，去年和国内的一家基金尝试合作，企业发展状况很好，并没有出现自己担心的问题。看来，要迈出这一步，一是要解放思想转变观念，二是要把合作的意向谈明确，让资本为企业所用，而不是所控。
转变
资本运作是起点而非终点
金融资本不是包治百病的灵药，也不是来势汹汹的洪水猛兽，而是种企实现自身发展的工具。只要合理运用，就能成为企业转型升级的助推器。
如何运用资本做大做强？农业部种子管理局副局长廖西元将种子企业分为三类：“已经有好的融资平台的企业，要利用已有平台做大做强；有好的成长性、育繁推一体化运作好但面临发展瓶颈的企业，要借助金融力量突破瓶颈，发展自己，尽快给自己开辟融资渠道；脱胎于科研单位的企业，拥有很强的科技实力，要引入社会资本，使自己的科研更有活力，更为市场化。”
无论是哪一类种企，在资本运作时都应保持清醒的认识，坚持企业自身的发展战略。中信证券首席策略师毛长青指出：“要树立正确的上市观，种企可以选用的融资方式很多，IPO不一定适合所有企业。”他认为，上市必须符合企业的发展战略，是企业整体发展的一部分，切忌为上市而上市，为了上市失去理性经营。
企业上市不是终点，而是告别过去，意味着新的开始。要想在上市企业中脱颖而出，企业要审视自身的发展阶段、自主创新能力与成长性特点，梳理出核心竞争力与特色。苏创指出：“目前国内种企还存在同质化现象，而个性化的育种企业对投资人来说更有价值。”
对于上市公司来说，并购重组是做强做大的重要途径之一。近两年来，我国种业并购市场表现强劲。但是深圳创世纪种业有限公司总裁杨雅生认为：“中国种企开始资本运作的时间不见得比国外企业短多少，为什么不如他们发展快？一是研发能力有差距，二是重组和并购的观念没有跟上。”
“并购是一种能力，不是简单的数量合并。”毛长青说，“并购方向应该以品种多元化、提高研发能力和建立覆盖全国的渠道为主。”从孟山都的例子来看，近十几年来，孟山都没有停止过并购的步伐，通过对其他企业的收购整合，和公司原有业务形成了资源互补、研发互补和渠道互补。某上市公司高管也表示：“并购目的要清楚，是要发育出企业原来没有的能力。大企业并购同质化的小企业不是做大途径，从中不能吸收到有用的东西，也不能促进大的产业集团的形成。只有强强联合，才能把企业做强。”
