事件:
近日国家农作物品种审定委员会发布《国家级水稻玉米品种审定绿色通道试验指南(试行)》,该《指南》共有六章二十四条,明确了企业自行开展自有品种区域试验、生产试验方式方法,标志着种子绿色通道执行细则最终落定。
投资要点:
绿色通道提升经营门槛,种业龙头强者愈强。最新颁布的绿色通道细则适用对象为注册资本1 亿元,实行选育生产经营相结合的种子企业,这为具有较强育种能力,资质过硬的大型种子企业提供了审定便利的特权。目前国内约5200 家种子企业当中,注册资本1 亿元以上企业仅106 家,获批的全国育繁推一体化企业仅47 家,这将有望促使行业进一步向隆平高科、登海种业等行业龙头集中,离农业部提出的2020 年50 强种子企业集中度超60%的目标渐行渐近。
种子生命周期缩短,传统育种有望逐步让位工业化流水线育种。正如我们在2014 年5 月7 日《绿色通道开通在望,龙头迎重大机遇》报告中所分析的,拥有规定条件的种子企业可以自行开展自有品种的区域试验、生产试验,其种子新品种审定时间可由过去的4-5 年大幅缩短为2~3 年。从海外成熟市场经验来看,美国采用类似的品种认证制度后大幅加快了市场化节奏,过去种子新品种5-7 年的生命周期缩短至2-3 年。因此小型销售型种子公司单凭向科研院所不断购买品种的盈亏平衡点将大幅上升,或将加速此类公司的退出或被整合。同时过去作坊式的传统育种将逐渐不适宜更快节奏的品种推出,大量整合种质资源进行统计学组合筛选的工业化流水线育种可望成为行业主流趋势,或将引发国内种业研发体系的新一轮升级。
下一步转基因育种审批放开值得期待。政府高层对种子行业的扶持不遗余力,绿色通道后转基因育种将成为种业政策下一个聚焦点,主粮商业化放开时间或为期不远。政府计划在未来数年投资200 多亿用于转基因研究,资金额已相当于载人航天投入,现落实资金已有50-60 亿。目前我国对转基因管理在全球范围属于管理较严格的国家,育种企业需要陆续通过实验室研究、中间试验、环境释放及生产性试验等逐级评估方可以申请安全证书。预计随着国家政府对转基因领域投入的巨额增加及管理措施的优化升级,转基因育种的商业化有望出台具体时间表,具有转基因研发实力的公司或将迎来政策拐点。
投资策略与建议:
基于以上行业判断,在种子绿色通道政策的配合下,种业上市公司凭借研发及融资优势,不断加速兼并重组进程,行业集中度可望进一步提高。建议关注研发实力积淀雄厚的行业龙头隆平高科(000998,未评级)、登海种业(002041,买入)
风险提示:
重大自然灾害,种业去库存缓慢,转基因育种审批低于预期
