杨益军:玉米种业拐点将显现，龙头迎发展良机

      一、行业和企业库存水平皆大幅回落，2016年或将出现拐点

      从行业层面看，近十年来，我国杂交玉米种业共经历了两次高库存阶段，第一次是从2005-2007年，2007年的库存达到8.7亿公斤，而当时的年需种量仅为10.7亿公斤左右，库存消费比高达81.31%。这一波的库存高峰期是由于种子法颁布之后，我国商业育种市场快速发展，大量的中小育种企业涌入市场，导致了行业产能快速扩张，从而造成库存的快速增长。第二次高库存期起始于2012年，到2014年库存量达到12.1亿公斤，而需种量仅为11.5亿公斤，库存消费比高达105.22%。这一波高库存是由于国家对于种子行业等农业领域的支持政策频出使得种子行业再次出现了产量的快速扩张，导致了库存高企。从2014年制种面积来看，较2013年大幅降低，产量也大幅下降到10.1亿公斤，为2010年以来首次产量低于需求量。从登海种业、隆平高科、丰乐种业、敦煌种业、神农大丰、万向德农和荃银高科七家公司的库存总水平来看，在2012和2013年维持了50亿元左右的高库存，2014年开始下降，2015年高库预计下降至32亿元的水平，累计降幅为36%，相比行业的均值33%，显示了龙头企业去库存能力和效率。根据2015年的制种情况来看，由于受到高温影响，新疆和甘肃等玉米主要制种省份制种基地减产严重，平均达到30%的减产幅度。

2005-2015年我国杂交玉米种子供需情况

      数据来源-全国农业技术推广研究中心

      根据农业部的公告，2015年，我国玉米制种量约11亿公斤，2015年底的库存量将仅为8.1亿公斤，同比2014年，库存水平出现33%的大幅降低，根据历史数据，2016年玉米种业拐点将显现。笔者认为，基于玉米进口替代负面影响逐步消除，种植者对补贴政策依赖下降，笔者建议种植者选择良种来提高产量，以此来稳定种植收益。可以说，2016年种业去库存、优化结构，仍然是行业发展的两大主线。

      二、政策鼓励整合，龙头发展良机显现

      新修订的种子法共十章94条，于2016年1月1日起正式实施。新种子法在种质资源保护、育种科研体制机制、品种管理、植物品种保护、种子生产经营、监督管理、种企扶持措施、法律责任等8个方面进行完善和规范。未来，新种子法将对我国种业产生三个方面影响，一是新种子法简化完善品种审定制度，提升企业研发市场化效率；二是重视对种业研发新品种的保护，严厉打击侵权人的违规行为；三是行业集中度提升是未来种子企业发展的必然方向，龙头企业有望加速整合收购的步伐。近期科技部发布国家重点研发计划试点专项，主要农作物育种重点专项实施方案在列，据世界粮农组织统计分析，近10年良种在全球单产提高的作用率占25%以上，而美国已占40%左右，良种是承载现代农业生产技术和当代生物科技的重要载体。目前我国种子产业发展还不成熟，种子质量有待提升，未来良种对于我国农业的贡献还将有很大的提升空间，龙头企业在行业发展中将会有更大的收益空间。

      从2011-2014年的业绩来看，登海种业、隆平高科和农发种业三家公司的业绩基本呈现出持续增长的趋势，而规模较小的荃银高科、万向德农以及神农大丰的净利润水平则基本呈现出持续下降的趋势。2015年年报的种业公司来看，预计隆平高科业绩预增约35%，登海种业业绩预增约10%，农发种业同比增长约150%，万向德农扭亏为盈，而神农大丰净利润同比下降100%，丰乐种业净利润同比下降40%，荃银高科约亏300万，敦煌种业亏损约1.0亿元，可以发现，2015年的业绩也基本延续了2011年-2014年的业绩分化的趋势。种子行业上市公司强者恒强的趋势已经开始显现。

      中长期来看，综合农业服务商将成为种业的发展方向。随着我国土地流转改革的推进，规模化农业生产的发展，种植大户和家庭农场对于农业服务的需求更加专业化和系统化。科技农业、精准农业将成为中长期的发展方向。从国外的发展情况来看，依托某一项优势产品进行种植产业链的扩张，为规模化农户提供产、供、销一体化服务的综合农业服务商是未来种业发展的方向。

      从我国种业发展环境来看，种子行业是我国农业现代化的重要推动力量，政府频繁出台政策支持种业的发展和良种的推广，预期，随着我国农业规模化生产的推进，种业库存的降低，对假冒、套牌种子打击力度的提升和种子产品升级，未来我国种子市场规模仍能保持较快速的增长速度，预计到2016年，玉米播种面积6.1亿亩左右，平均亩用种量约为2.0kg，玉米种子价格24.20元/kg，玉米市场规模可达到300亿元左右，预计年增长率保持4%左右，到2020年，我国杂交玉米种子市场需求将达到390亿元。

      作者简介：杨益军，经济学博士，北京华通纵横经济信息咨询有限公司行业分析师