短期内美豆价格易涨难跌，东南亚棕榈油增产有限，国际原油价格走高，支撑国内豆油期现货价格大幅上涨。预计短期内国内豆油价格走势仍然偏强，但也需注意防范大幅上涨后的回调风险。
巴西大豆收获工作持续推进，由于播种较往年落后，加之受近期降雨影响，大豆收获进度明显慢于往年，上市有所推迟。市场预期美豆库存将进一步下滑，预计短期内美豆价格震荡偏强。美豆价格上涨推动豆粕价格走高，生猪存栏恢复不及预期，节后豆粕需求偏弱，压制豆粕价格，预计短期内豆粕价格继续跟随美豆波动。
巴西收获耽搁 美豆向上突破
巴西大豆上市推迟，近期全球大豆供应仍需依靠美国，美豆价格突破1400美分/蒲式耳。
咨询机构AgRural报告显示，截至2月18日，巴西2020/2021年度大豆收获完成15%，比一周前高出6%，明显低于上年同期的31%，为近10年来同期最慢水平。当前，阿根廷41.5%的大豆处于结荚期，受拉尼娜天气影响，阿根廷产区持续偏干，大豆生长状况较差，最终产量仍不确定。
美国农业部出口检验周报显示，截至2月18日当周，美豆出口检验量72.2万吨，前一周92.2万吨，上年同期57.3万吨。迄今为止，2020/2021年度（始于9月1日）美豆出口检验总量为5091.6万吨，同比增加76.6%，上年同期2883.3万吨。
受春节假期影响，美国对中国（大陆地区）大豆装运量减少，为15.6万吨，此前一周装运40.5万吨，占该周美国出口检验总量的21.6%。迄今为止，2020/2021年度美国对中国累计装运大豆3076.9万吨，明显高于上年度的1176.2万吨。
巴西大豆收获耽搁，美豆出口窗口期延长，目前2020/2021年度美国大豆已完成出口目标的97%以上，后期出口目标有望继续上调，美豆供应趋紧支持价格向上突破。但随着巴西大豆集中收获上市，将抑制美豆价格过快上涨。
跟随美豆波动 豆粕价格上涨
2月24日，沿海地区43%蛋白豆粕现货市场报价3700～3840元/吨，比春节前上涨50～70元/吨。其中，华北地区3800～3840元/吨，华东地区3700～3800元/吨，华南地区3740～3780元/吨。辽宁大连普通蛋白豆粕现货基差报价M2105+250元/吨，天津M2105+210元/吨，山东日照M2105+200元/吨，江苏张家港M2105+200元/吨，广东东莞M2105+150元/吨，较春节前下跌50～120元/吨。近期豆粕价格跟随美豆上涨，吸引企业逢低补库，但仍有部分企业未复工，成交数量一般。
春节假期国内大豆正常到港，大豆压榨量大幅下滑，库存增长。监测显示，上周末全国主要油厂进口大豆商业库存571万吨，比春节前增加93万吨，与上月同期基本持平，比上年同期增加27万吨。2月至3月国内大豆到港量偏低，预计2月份在650万吨左右，3月份在620万吨左右。
假日期间，饲料养殖企业提货基本停滞，豆粕库存增长。2月22日，国内主要油厂豆粕库存72万吨，比春节前增加25万吨，比上月同期增加22万吨，比上年同期增加34万吨，比过去3年同期均值减少16万吨。本周大豆压榨量将迅速回升，但饲料养殖企业也将有一波较为集中的补库，预计短期内豆粕库存变化不大。
由于饲料养殖企业节前备货量较大，禽类存栏下滑，节前生猪集中出栏，加之部分地区出现非洲猪瘟疫情，生猪存栏下降，均压制节后豆粕需求，抑制豆粕价格上涨，预计短期内豆粕价格继续跟随美豆价格波动。由于4月份后巴西大豆到港量将明显增加，预计豆粕基差报价将走低。
利多因素主导 豆油大幅走高
2月份国内豆油价格低位反弹，春节后在外盘上涨的带动下延续涨势，大商所豆油期货价格超过前期高点，创2013年以来新高。2月24日，沿海地区一级豆油市场报价9480～9780元/吨，比节前上涨780～840元/吨。其中，华北地区8300～8400元/吨，华东地区8400～8550元/吨，华南地区8600～8640元/吨。贸易商入市谨慎，成交量不大。
春节假期大部分油厂放假停机，假期前后两周（2月8日至21日）国内大豆压榨量分别为91万吨和33万吨，明显低于节前的199万吨。随着假期结束，油厂开机率将迅速回升，预计本周大豆压榨量将增至150万吨以上。
春节假期国内大豆压榨量迅速下滑，豆油产出量减少，但贸易商提货基本停滞，豆油库存增长。2月22日，全国主要油厂豆油库存88万吨，比节前增加4万吨，月环比增加3万吨，同比减少32万吨，比近3年同期均值减少46万吨。本周大豆压榨量将迅速回升，豆油库存或继续小幅增长。
短期内美豆价格易涨难跌，受疫情和天气等因素影响，东南亚棕榈油增产有限，产区库存偏低，近期国际原油价格走高，均支撑油脂价格。2月至3月国内大豆到港量减少，豆油库存偏低，出货良好，加之近期大豆盘面压榨亏损，油厂挺价意愿较强。预计短期内豆油价格走势仍然偏强，但也需注意防范大幅上涨后的回调风险。
棕油库存增长 价格冲高受限
当前全球棕榈油供应仍然偏紧，原油价格持续上涨，加之通胀预期下，资金做多油脂意愿仍然较强，对棕榈油价格形成支撑。预计短期内棕榈油价格仍将高位运行，但继续冲高力度有限。
2月24日，国内沿海地区24度棕榈油报价8050～8130元/吨，比春节前上涨650～700元/吨。其中，天津8080元/吨，山东日照8130元/吨，江苏张家港8080元/吨，福建厦门8050元/吨，广东广州8080元/吨。贸易商追高谨慎，成交量不大。
监测显示，2月24日，马来西亚3月船期24度棕榈油CNF报价1057美元/吨，折合到港完税成本8210元/吨（关税9%、增值税9%），比2105合约高730元/吨；印尼4月船期棕榈油CNF报价1038美元/吨，折合到港完税成本8065元/吨，比2105合约高580元/吨。近月进口大幅倒挂，远月船期倒挂幅度相对较小，贸易商没有新增买船。
沿海地区食用棕榈油库存66.5万吨（加上工棕约79万吨），比节前增加5万吨，月环比增加5万吨，同比减少44万吨。其中，天津9万吨，江苏张家港20万吨，广东25.5万吨。预计2、3月份国内棕榈油到港量均在40万吨左右。
当前，国内外棕榈油倒挂幅度较大，加之棕榈油库存偏低，支持现货基差报价上涨。天津24度棕榈油现货基差报价P2105+600元/吨，山东P2105+650元/吨，江苏P2105+620元/吨，广东P2105+600元/吨，比节前上涨20～100元/吨。
西马南方棕榈油协会（SPPOMA）发布的数据显示，2月1日至20日马来西亚棕榈油产量环比增长15%，预计2月份全月产量在120万吨左右；船运机构ITS和AMSPEC发布的数据显示，2月1日至20日马来西亚棕榈油出口量分别为69.8万吨和69.7万吨，环比均增加10.3%，出口增幅较前期缩小。
