供应趋于充裕
受连续阴雨影响，华北、黄淮地区玉米上市推迟，质量受损，短时间内玉米供应偏紧。9月下旬以来，大连玉米期货探底回升，价格持续上扬，走出春节后时间最长、幅度最大的一波行情。展望后市，随着时间推移，玉米上市步伐加快，有效供应与日俱增，且由于播种面积扩大，玉米产量有望明显增长。相比之下，生猪价格反弹乏力，养殖利润大幅萎缩，玉米饲料需求堪忧，加之进口玉米、玉米粉、高粱等数量庞大，玉米期价反弹高度受限。
A今年产量有望增加
因临储玉米抛售殆尽，市场看涨玉米情绪强烈，2020年玉米上市后，各市场主体纷纷介入玉米收购市场，推升玉米价格达到近几年高位，一度高于小麦价格，玉米种植效益大幅高于大豆等作物。与此同时，玉米种植机械化水平较高，其省时省力的特点在目前农村劳动力较为缺乏的情况下，受到广大农民青睐，使得2021年玉米播种面积大幅增加。今年夏天，华北黄淮地区部分地区遭受严重涝灾，导致部分地区玉米单产下降，但总体状况不错，因播种面积增加较多，2021年我国玉米产量仍然增产。
据农业农村部最新预估，2021/2022年度我国玉米播种面积为4267万公顷，比上年度的4126.4万公顷增加140.6万公顷，增幅为3.41%;玉米单产为6.35吨/公顷，比上年度的631.7吨/公顷增加3.3吨/公顷，增幅为0.52%;玉米总产量为2.7096亿吨，比上年度增加102.9万吨，增幅为3.95%，为历史最高水平。
B上市步伐有所加快
前期玉米价格上涨的主要原因是9月底10月初华北、黄淮地区出现连续阴雨天气，使得玉米收获进度偏慢，影响玉米晾晒，玉米霉变率较高，导致部分玉米达不到饲料需求标准，而陈玉米又消耗殆尽，短时间内玉米供应出现阶段性紧缺。而后，随着晴好天气增多，玉米收获进度加快，也适宜晾晒，玉米上市量明显增加。
据监测，截至11月15日，主产区各类粮食企业累计收购玉米1346万吨，略低于去年同期水平。一方面玉米收获、上市期有所推迟;另一方面，今年玉米上市后价格偏低，农民惜售心理较重。这将导致玉米上市压力后延，加之明年春节较往年提前，东北地区农民习惯于在春节前售粮，因此届时短期内供应压力会增加，这为玉米价格下跌埋下隐患。
另据调查，目前大部分地区售粮进度低于去年同期水平。据监测，截至上周，辽宁地区农民售粮进度为15%，低于去年同期19%的水平;内蒙古地区为14%，低于去年同期的17%;河北地区为8%，低于去年同期的11%;山东地区为12%，低于去年同期的17%;河南地区17%，低于去年同期的18%。仅有吉林和黑龙江地区快于去年，吉林地区为8%，高于去年的7%;黑龙江地区为23%，略高于去年同期21%的水平。
随着玉米货源增多，经过前期抢购，建立一定库存的饲料厂、玉米深加工企业开始有意下调玉米收购价格，放慢采购步伐，导致国内大部分地区玉米现货价格出现下滑。据监测，截至11月18日，哈尔滨地区国二等玉米市场价格为2460元/吨，周环比下跌10元/吨;长春地区国二等玉米市场价格为2530元/吨，周环比下跌30元/吨;山东潍坊寿光深加工玉米收购价为2750元/吨，周环比下跌110元/吨;广东蛇口港二等散粮自提价格在2870元/吨，周环比下跌40元/吨。
C相关产品进口迅猛
由于临储玉米拍卖殆尽，加之生猪养殖恢复较快，玉米价格大幅上涨，玉米以及相关产品进口利润大幅上行，刺激玉米、玉米粉、高粱、大麦等相关产品进口量快速增加，近两年来呈现突飞猛进之势，很大程度上补充了玉米作为能量饲料的缺口。海关总署最新数据显示，2021年10月，中国进口粮食968万吨，同比降低25.2%;1—10月累计进口13796万吨，同比增加23%。其中，10月中国进口玉米130万吨，同比增长14.2%;1—10月累计进口玉米2623万吨，同比增加236.4%。1—10月大麦累计进口994万吨，同比增加66%;1—10月高粱累计进口818万吨，同比增加103.3%。按自然年度统计，2021年1—10月玉米、高粱、大麦总计进口4435万吨，远超去年全年的1782万吨;按作物市场年度统计，2020/2021年度玉米、高粱、大麦总计进口5029万吨，创历史新高。
以上杂粮在饲料生产中可以作为能量饲料替代玉米，挤占玉米消费空间。除此之外，为规避进口配额以及关税限制，部分进口企业将玉米进口到保税区加工成玉米粉，销售给国内饲料厂，这部分实际进口量并没有计入玉米进口数量中，但据实地考察，数量较大，很大程度上挤占了国内玉米在饲料端的使用量。
另外，国际玉米价格上涨空间不大，也为我国玉米以及杂粮进口创造了条件。当前，进口玉米占国内消费比例不高，不像大豆那样，与国际市场价格息息相关，但随着进口量的增加，国际市场对国内玉米价格的影响力不断增强。目前来看，国际市场玉米丰收，外盘玉米价格上涨高度有限，对国内玉米价格提振力度不大。
据美国农业部11月农产品供需报告显示，美国2021/2022年度玉米单产预估上调至177蒲式耳/英亩，高于市场平均预估的176.9蒲式耳/英亩，也高于10月报告预估的176.5蒲式耳/英亩;美国2021/2022年度玉米总产量预估为150.62亿蒲式耳，高于市场预估的150.5亿蒲式耳，也高于10月报告预估的150.19亿蒲式耳的水平;美国2021/2022年度玉米年末库存预估为14.93亿蒲式耳，高于市场平均预估的14.8亿蒲式耳，略低于10月预估的15亿蒲式耳。美国农业部将全球2021/2022年度玉米产量预估上修至12.0462亿吨，高于10月预估的11.9822亿吨;全球2021/2022年度玉米年末库存预估上修至3.0442亿吨，高于市场平均预估的3.0082亿吨，略低于其10月预估的3.0174亿吨，高于2020/2021年度的2.9187亿吨。报告整体呈现中性偏空色彩。
D国内消费不容乐观
我国的玉米消费主要包括生产饲料以及玉米深加工两个方面。玉米饲料消费主要受养殖业养殖利润以及养殖规模决定，玉米深加工主要受下游产品价格以及深加工业开工率决定。目前来看，国内玉米消费不容乐观。
从玉米的饲料消费来看，因养殖利润大幅下降，生猪存栏量在达到正常年份后进一步走高的潜力不大。而且生猪价格下跌，拖累肉鸡、鸡蛋价格难以持续走强，导致养殖业整体不振。此外，随着气温大幅走低，水产养殖投喂量急剧下降，水产饲料生产基本停滞。国内饲料产量结束了前几个月环比不断增加的势头，拐头向下风险增加。据中国饲料工业协会根据样本企业数据测算，2021年10月，全国工业饲料总产量为2520万吨，环比下降4.1%，同比增长0.2%，为连续第二个月环比下降。从品种来看，猪饲料产量为1091万吨，环比下降0.7%，同比增长8.8%;蛋禽饲料产量为261万吨，环比下降0.5%，同比下降9.8%;肉禽饲料产量为771万吨，环比增长0.5%，同比下降10.3%;水产饲料产量为233万吨，环比下降31.4%，同比增长16.0%;反刍动物饲料产量为129万吨，环比增长4.3%，同比增长4.6%。
另外，为保障粮食安全，近日，中办国办印发《粮食节约行动方案》，提出加强饲料粮减量替代，丰富饲用谷物品种来源，弥补玉米产需缺口。除玉米外，小麦、大麦、高粱、稻谷等其他谷物也是优质饲料原料，配合使用酶制剂等添加剂，可以替代玉米在饲料中使用。还提出发展优质饲草产业，减少牛羊养殖精饲料用量。这些举措都将进一步提高养殖效率，同时减少了玉米饲料消费。
从玉米深加工需求来看，由于玉米价格居高不下，加之前一阶段各地拉闸限电，玉米深加工行业开工率维持偏低水平。近期玉米价格触底回升，导致玉米深加工业生产成本上升，加工利润下滑，因此玉米深加工企业开工前景黯淡，对玉米消费带来不利影响。
据统计，2021年第46周(11月11—17日)，全国主要125家玉米深加工企业(含淀粉、酒精及氨基酸企业)共消费玉米114.4万吨，较前一周增加6.4万吨;与去年同期相比增加1万吨，增幅为0.89%。分企业类型来看，其中玉米淀粉加工企业消费占比52.63%，共消化60.2万吨，较前一周增加5.8万吨;玉米酒精企业消费占比31.51%，消化36.0万吨，较前一周增加0.1万吨;氨基酸企业占比15.86%，消化18.1万吨，较前一周增加0.5万吨。即便如此，玉米深加工业玉米消耗量在最近4年中仍处于偏低水平，仅与去年同期基本相当。
除饲料企业和深加工企业收购玉米外，进行玉米贸易的经销商是玉米收购市场的重要主体，成为去年玉米价格上涨的最重要推手，但今年历史重演的概率不大。这是因为去年临储玉米库存见底，拍卖预期消失，各市场主体看涨玉米后市，纷纷介入玉米收购市场，玉米上市后价格很快走高，走出反季节上涨行情，很多经销商希望通过收购、囤积，然后在玉米青黄不接期高价出售获利。但由于进口玉米增加，以及小麦、稻谷、高粱等能量饲料替代，玉米消费量下降，后期价格大跌，造成抢购、囤积玉米的经销商大多损失惨重。殷鉴不远，今年这部分经销商再行大肆介入玉米收购市场抬价抢购的意愿不强。
综上所述，因播种面积扩大，今年我国玉米产量总体增加，华北、黄淮地区玉米大量上市，东北地区玉米随着烘干塔开工增加，上市量也将与日俱增，短期内玉米供应紧张局面将大为改观。与此同时，进口玉米及相关产品数量庞大，挤占国产玉米消费市场。消费端饲料产量环比下降，深加工行业因加工利润不理想开工率低于去年。加之收购主体收购热情下降，今年玉米市场复制去年反季节涨势概率不大，在经过前期反弹走高后，后市玉米振荡下行概率较大。
