连跌两年后，2025年国际小麦有望上涨

      据外媒消息，截至2024年12月27日当周，全球小麦价格上涨，但是全年芝加哥小麦期货下跌两位数，并创下四年新低，主要因为俄罗斯等黑海生产国的廉价小麦主导全球出口市场；南半球（阿根廷和澳大利亚）小麦丰产；美国小麦出口受到美元升值的制约，抵消了欧盟小麦减产的支持。

      展望2025年，头号出口国俄罗斯小麦出口将会显著放慢；尽管美国、欧盟以及乌克兰的小麦有望增产，但是俄罗斯小麦很可能继续减产，全球小麦库存可能继续下降有望支持2025年小麦市场展开反弹行情。

      2024年俄罗斯小麦产量下降，出口将会放慢

      12月26日，俄罗斯联邦统计局表示2024年俄罗斯谷物净重达到1.2496亿吨，低于2023年的1.426亿吨。其中小麦收成为8240万吨，比2023年的9290万吨减少11.3%，也低于2022年的创纪录产量1.042亿吨，因为今年遭遇了严重干旱和霜冻。

      上周俄罗斯政府将2025年2月15日到6月30日期间的小麦出口配额设定为1060万吨，较2024年的出口配额2900万吨减少63%；再加上出口关税上调，预示着本年度下半年俄罗斯小麦出口步伐有望显著放缓。

      2024/25年度全球小麦库存为9年最低值，库存用量比为11年最低值

      从全球供需来看，美国农业部当前预测2024/25年度全球小麦期末库存为2.5788亿吨，同比降低950万吨或3.6%，为2015/16年度以来最低库存。全球小麦库存用量比估计为25.48%，低于上年的26.22%，也低于10年均值28.74%，为2013/14年度以来最低值。

      从主要小麦出口国的供需形势看，2024/25年度全球主要出口国的小麦期末库存为3013万吨，同比降低975万吨或24.4%；库存用量比为9.1%，低于上年的11.5%，表明全球小麦出口供应形势仍然偏紧。

      美国小麦出口销售落后于实现官方目标所需的步伐

      美国农业部出口销售周报显示，截至12月19日当周，美国2024/25年度小麦净销量为61万吨，比上周高出34%，比四周均值高出64%。本年度迄今美麦销售总量为1676万吨，同比增长10.8%。作为参考，美国农业部预测全年出口同比增长20.2%。

      从出口报价看，美国小麦缺乏竞争力，12月23日，法国小麦FOB报价为每吨244美元，比一周前上涨2美元；阿根廷小麦在上河的FOB价为231美元，上涨3美元；美国软红冬小麦在美湾的FOB报价为235美元，上涨2美元；美国硬红冬小麦FOB报价为252美元，下跌1美元。12月27日，深水港的俄罗斯小麦出口报价为每吨237美元，与一周前持平。

      2025/26年度全球展望：俄罗斯产量预期下降，欧盟和乌克兰产量有望增长

      今年俄罗斯小麦减产而国内价格低迷，导致农户亏损严重，这给2025年的播种前景蒙上阴影。一些农户表示将会减少小麦种植面积。俄罗斯农业运输公司分析中心预测2025年收获的冬小麦面积可能降至1540万公顷，低于上年度创纪录面积1720万公顷，创下2018/19年度以来的最低水平。此外，今年入冬时俄罗斯小麦作物的生长状况不佳。俄罗斯国家气象机构称，进入越冬期时俄罗斯冬季谷物评级差劣或者没有出苗的比例高达37%，远高于去年同期的4%，也是历史最差水平。

      随着小麦产量前景变差，多家机构预计2025/26年度俄罗斯小麦出口将会进一步减少。咨询机构SovEcon首份预测2025/26年度俄罗斯小麦出口量降至3640万吨，同比减少16.7%。IKAR预测2025/26年度小麦出口量为4100万吨，同比降低5.7%。

      和俄罗斯产量前景黯淡形成反差的是，欧盟和乌克兰小麦产量前景改善。

      战略谷物公司预计2025/26年度欧盟软小麦产量可能增长11%，从本年度创下的12年低点反弹。欧盟谷物商会（Coceral）预计2025/26年度欧盟软小麦产量同比提高10.9%。产量预期增长的原因在于秋季天气有利于田间作业，播种面积大幅提高，单产也将恢复到正常水平。

      乌克兰农业部在11月底表示，2025年乌克兰小麦产量可能增至2500万吨，同比提高300万吨或近14%，因为种植面积增长。

      荷兰国际集团在年度展望报告里初步预计2025/26年度全球小麦期末库存将进一步下降，可能降至十多年度来的最低水平。CBOT小麦期货平均价格将在2025年上涨到6美元/蒲式耳。但是特朗普政府计划对墨西哥（美国小麦的头号进口国）加征关税，对美国小麦市场构成下行风险。