公司在育种研发方面的优势突出,但在销售渠道和渠道建设方面有待提高
一年净利润增长近35倍,这样的业绩表现若是出现在新兴产业中并不足为奇。可如果是出现在业绩素来不温不火的农业板块,就不能不让人吃惊了。
而登海种业(002041,股吧)（002041.SZ）就是这样一家公司,其日前公布的2009年业绩快报显示,全年实现营业收入5.8亿元,同比增长39.14%,实现净利润9353万元,同比增长3494.71%,基本每股收益0.5314元。
净利暴增的原因之一是因为公司2009年计提的资产减值准备较上年相比大幅下降,东方艾格分析师朱帅3月4日接受《第一财经日报》记者采访时表示:“登海种业是玉米(资讯,行情)种业的龙头公司,它的业绩表现不错主要还在于其在玉米种子方面的研发能力特别强。”
记者了解到,登海种业营业收入全部来自于种子销售,其中玉米种子是公司主要的营收和利润来源。根据2008年年报,玉米种子销售收入占到公司全部营收的93.6%,贡献了94.6%的毛利,其余则主要来自于蔬菜、花卉等种子销售。
而2009年公司的业绩之所以出现大幅增长主要得益于名为“先玉335”的玉米种子。2009年中期数据显示,“先玉335”的营业收入为16742.67万元,占到总主营业务收入的50.89%,值得关注的是该款种子的毛利率很高,达到了74.46%。
“这一款种子很不错,具有高产、抗病能力强等特点,所以市场表现很不错。”朱帅说。浙商证券分析师张俊宇则认为,A股种业公司中,登海种业的综合毛利率最高,主要原因在于公司主打产品“先玉335”毛利率高于市场上其他种子的水平。另外,公司研发优势突出,除了“先玉335”之外,其他优质资源全部源于公司自身研发,减少了品种使用权费用支出。
他预计,未来1~2年“先玉335”在黄淮海地区的市场占有率能达到20%,推广面积1600万亩,销售单价23~25元/千克,毛利率也将维持在74%左右。
而除了“先玉335”之外,公司在玉米种子方面再接再厉,新近推出的产品“超级玉米”也将迎来首年“旺销”。
“超级玉米是在去年通过国家国审的,具有高产、抗逆性强等特点。“先玉335”和“超级玉米”都是不错的玉米种子,具体还要看农民根据不同的需要做选择。”登海种业证券事务代表鞠浩艳说。
据介绍,早在去年年底,登海种业“超级玉米”就已经开始预售,但是对于公司2009年全年600万亩~700万亩制种量而言,显然不具备大规模销售的基础。尽管如此,“超级玉米”从去年第四季度就已经开始为公司的业绩锦上添花。
分析人士则认为,随着销售旺季的到来,“超级玉米”有望在今年一季度就全部销售完毕,产生良好的效益,成为公司业绩的新亮点。
张俊宇认为,尽管“先玉335”到目前为止仍然是公司的主打品种,但是该产品由登海种业持股51%的登海先锋生产,也就是说“先玉335”产生净利润还将被其他股东分享。而“超级玉米”是母公司的自主品牌,尽管目前销量较小,但是其贡献的净利润不会与“先玉335”存在较大差距,因此综合一季度“超级玉米”净利润全部确认以及“先玉335”对利润贡献,2010年一季报登海种业的业绩有望超过市场预期。
尽管研发能力强大,但是公司的市场推广能力一直为外界所诟病。
张俊宇认为,公司在育种研发方面的优势突出,但销售能力尚不能与其研发实力相匹配,与国外种业巨头销售实力相比差距明显,即使与国内部分渠道建设较为完善的公司比,也有一定差距,所以公司在销售渠道和渠道建设方面有待提高。
风险提示:公司未来的发展增速直接受到“超级玉米”推广情况的影响,如果“超级玉米”种植面积低于预期,则公司的增长将受到负面影响。（作者：江怡曼 来源：第一财经日报）
