金博士IPO被否：股权太集中核心竞争力不强成硬伤

　　打着“河南首家申市种子公司”旗号的金博士种业，冲击创业板失利。

　　4月19日，中国证监会发审委发布公告称，河南金博士种业股份有限公司(以下简称金博士种业)首发未通过。

　　“从招股说明书来看，公司暴露的问题不少，股权的过于集中、产品利润过度依赖单一产品是未能通过审核的主要原因。”中国银河证券分析师夏凉认为。

　　“夫妻店”掌控话语权

　　根据招股说明书，金博士种业共有5名股东，分别为闫永生、郑州道特尔技术发展有限公司(以下简称道特尔公司)、上海海齐投资咨询有限公司、郑州速连科电子技术有限公司以及王耀国。

　　公司的实际控制人闫永生作为第一大股东持有公司72.52%的股份，第二大股东为道特尔公司，占公司股权比例的14.08%。

　　而公开资料显示，道特尔公司由闫永生及其配偶韩喜玲共同拥有，其中闫永生持有道特尔1%的股份，韩喜玲持有99%的股份。

　　这样，按照招股说明书中显示发行1667万股计算，上市后两人将合并持有公司64.95%的股份，拥有金博士种业的绝对控股权。

　　查找道特尔公司的工商注册资料，记者发现公司地址位于郑州经济技术开发区商英街58号，而这正是金博士种业的所在地。

　　“这两幢楼是金博士公司的，没听说过道特尔公司。”金博士种业办公室一李姓工作人员说。

　　“在今年3月，它(道特尔公司)变更了股东、发起人，已通过股改纳入了金博士。”郑州市工商局经济技术开发区分局信息查询处工作人员说。

　　道特尔公司成立时间为1998年，“老闫(闫永生)是靠道特尔起家的，然后才做起了种业生意，同时他也擅于资本投资，赚取了不少的家底。”一知情人士透露。

　　从多家上市公司公布的信息中可查询到，道特尔公司在包钢稀土(36.47,-4.05,-10.00%)、国投电力(8.05,-0.22,-2.66%)、长力股份(9.01,-0.13,-1.42%)、铜峰电子(7.28,0.55,8.17%)等多个上市公司参股。

　　而金博士种业的其他3名股东持有的股份也均由道特尔公司转让形成。据资料显示，这些转让是在2008年1月进行了股权变更登记。

　　“公司虽然经过了几年的股权变更，但股权仍过于集中，看上去不过是在形式上实行股份制。”夏凉表示。

　　主业的“弱势”

　　对金博士种业来说，最值得骄傲的当属其拥有的主产品“郑单958”玉米种子。

　　“这是目前国内普遍推广的玉米品种，推广至今累计种植已超过了1亿亩。”河南省种子管理站专家张福平说。

　　据招股说明书显示，2007年至2009年度，该公司“郑单958”玉米种子的销售收入分别达到1.75亿元、1.65亿元、1.86亿元，占公司各年度营业收入比例分别为97.18%、89.76%、81.75%。

　　然而，这份拥有并非独一。

　　目前，全国共有4家种业公司拥有“郑单958”玉米种子的经营权。除金博士种业外，还有北京德农种业有限公司、河南农科院种业有限公司以及河南农科院粮作所科技有限公司。

　　“这四家公司主要销售区域基本一致，从当前市场来看，竞争很激烈。”张福平认为。

　　并且，截止到2009年12月，金博士种业主要产品“郑单958”玉米杂交种子品种权剩余保护期是7年。“保护期结束后，作为“郑单958”品种授权人的河南省农科院可以再次招标。”张福平表示。

　　此外，有业内人士指出，金博士种业在报告期内前五位的销售客户都并非行业内的主流公司，“种业销售由国内几个大公司把控市场，很多有实力的种业公司都和它们建立合作关系，做好渠道保障，而不具备话语权的公司只能在夹缝中生存。”

　　“产品和销售客户，均不具备较强的核心竞争力，这是金博士可以看到的硬伤，而创业板对拟上市企业都要求具有高增长性，这就很难让创业板的发审委认同。”上述人士认为。

　　目前，该公司研发的几个品种也只是处于起步阶段。在张福平看来，种子行业投入产出不仅周期长，而且也要有的足量的资金做支持。

　　根据金博士种业财务风险的说明，称截止2009年12月31日，公司净资产为15623.82万元，预计本次融资后净资产将超过29600万元。发行后公司净资产将大幅增加，而募集资金投资项目处于建设期内，尚未产生效益，将导致公司净资产收益率下降。

　　“如果上市通过，项目上马后，先进入低增长期，这将损害股民的权益。”夏凉说。（经济视点报 记者 李婷）