来源：中国网滨海高新
丰乐种业（000713.SZ）今日公告2011 年第一季度业绩报告：
中国网?滨海高新讯 第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%；归属于上市公司股东的净利润3186 万元，同比增加4.63%；实现每股收益0.11 元。基于公司 2011~2013 年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013 年EPS为0.40 元、0.56 元和0.67 元，考虑到公司目前股价对应2011 年、2012 年和2013 年PE 分别为42、30 和25倍，维持“谨慎推荐”评级。
事件评论
第一，第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%
2011 年第一季度公司实现营业收入3.65 亿元，同比增加26.13%。公司营业收入增长主要来源于水稻种、香料和农化业务收入的增长。我们判断，水稻种业务收入增长基本保持去年增速，达到20%左右；香料和农化业务分别实现高增长，收入增幅达到90%以上。
2011 年公司水稻种业务收入增长主要源于产品量价齐升，我们判断，一季度公司水稻种均价增幅达到10%以上。香料和农化收入增长主要源于产品市场的成功开拓带来的量增。
第二，2010 年公司综合毛利率小幅下降6.8 个百分点，营业利润同比下降1.91%
2011 年第一季度公司综合毛利率水平为23.8%，较去年同期下降6.8 个百分点。一季度公司毛利率下滑的主要原因是种子业务和农化业务毛利率较去年同期下滑。2010 年公司农化业务毛利率大幅下滑9.96 个百分点，主要原因是一方面原材料价格增长，另一方面极端天气以及国外高端产品侵入导致对国内产品需求量萎缩，行业整体利润降低。2011 年一季度，公司农化业务延续上年状况，毛利率低于去年同期水平。
2011 一季度公司种子业务毛利率下滑主要原因是制种成本大幅提升，我们判断，人工成本和耕种成本提升是主要原因，其中人工成本提升幅度在20%以上。
第三，第一季度公司管理费用上升，销售费用和财务费用下降，综合期间费用率较去年同期下降3.1个百分点
2011 年第一季度公司实现销售费用2772 万元，较去年同期减少7.57%；管理费用2477 万元，比去年同期上升27.63%；财务费用173 万元，同比减少34.27%，系本期银行存款较上年同期减少。
第一季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为7.60%，6.79%和0.47%；分别较去年同期费用率下降2.77 个百分点、上升0.08 个百分点，和下降0.44 个百分点。第一季度综合期间费用率为14.90%，较去年同期下降3.1 个百分点。
第四，第一季度公司营业外收支分别较上年同期增长1295.66%和193.29%,所得较上年同期减少30.20%
第一季度公司营业外收支分别为260.89 万元和4.5 万元，营业外收入较去年同期增长1295.66%，主要系股份公司本期确认260 万元政府补贴所致；营业外支出较上年同期增长193.29%，主要原因系股份公司捐助4.5 万元所致。
第一季度公司所得税233.13 万元，较上年同期减少30.20%，主要系上年同期含房地产公司确认的营业税金及附加所致
第一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润3186 万元，同比增加4.63%。
第五，盈利预测
基于公司2011~2013 年募投项目投产情况以及对新增种子品种销量增速的判断，我们预计公司2011-2013 年EPS 为0.40 元、0.56 元和0.67 元，考虑到公司目前股价对应2011 年、2012 年和2013 年PE 分别为42、30 和25 倍，维持“谨慎推荐”评级。（长江证券）
