乔洋 长江证券股份有限公司
丰乐种业(000713.SZ)今日公告2011年半年度报告,营业收入为6.75亿元,同比减少9.68%(若剔除2010年地产业务的收入贡献,2011年上半年营业收入同比增加28.20%);归属于上市公司股东的净利润5048.16万元,同比减少39.38%(若剔除2010年地产业务的利润贡献,2011年上半年净利润同比增加51.20%);每股收益0.17元,上年同期为0.28元。我们认为:
2011年上半年公司营业收入和净利润同比下降主要源于公司去年房地产业务的剥离,其他主营业务农化、香料和酒店业务收入分别较去年同期增长57.88%、63.51%和25.88%。公司综合毛利率下降8.26个百分点,主要源于原材料价格上涨以及外来产品进入带来公司农化业务毛利率大幅下降8.18个百分点
我们看好公司的长期发展战略:“做大做强种业,积极发展农化和香料产业”---1、水稻种子发展稳健,玉米种子寻求外延式扩张;2、农化和种业相结合的经营模式优势明显。
基于今年水稻种子市场供需情况以及公司香料业务的稳定增长,我们预计公司2011-2013年EPS 为0.42元、0.47元和0.57元,维持“谨慎推荐”评级。
