我们的观点：
本次高产田创纪录是登海系列品种今年在山东大田表现的缩影。据草根调研了解，今年山东出现两次大风天气，其中9月29日大风在莱州地区最高达10 -11级风力，导致郑单958等玉米品种倒伏面积较大，而登海618、登海605的抗倒伏特性则得到彰显。由于风灾发生在玉米生长后期，因此发生倒伏的品种也不会绝收，仅会一定程度降低亩产水平。倒伏带来的另一个负面后果是无法采用机械收割，当地收割人工1天（10小时左右）需支付工钱120-140元。
新销售季已于9月下半月展开，良好的大田表现将有力促进公司种子销售．玉米种子的销售季始于每年9月下旬，而9月底到10月份恰为上一季玉米收获的时点。因此各玉米品种当年大田收成的好坏将明显影响其种子在下一种植季的销量。由于登海系列及先玉系列种子今年在山东地区收成表现较佳，我们预计公司今年3、4季度的预收款数据将验证其市场需求的提高。
“绿色通道”制度实施．销售体系完善，公司品种推广将进入快车道。公司玉米品种研发能力国内领先、储备品种众多，以往新品种推出速度受制于国家每年审定指标数量的瓶颈约束。“绿色通道”制度实施后，公司可自建品种试验体系，减少排队等待时间，如快具有不同特性的品种推出，以便抢先布局各区域市场。针对未来自身新品种推出将加快的情况，公司今年8月决定新设6家全资子公司，提高服务推广能力。这6家子公司本销售季已开始参与公司现有品种的销售，预计今年即可初步贡献业绩。
科研院所改革即将推动，公司对优秀研究人才吸引力高。目前国内种子研发力量很大部分仍集中在院校或事业单位编制的科研院所。2013年“国办发109号文”明确”确定为公益性的科研院所和高等院校，在2015年底前实现与其所办的种子企业脱钩：其他科研院所逐步实行企业化改革”。作为一直非常重视研发的玉米种子龙头企业，登海种业对优秀研究人才的吸引力很高。目前公司也已成立了多家子公司，可以以各种灵活的方式接纳科研人员，进一步提升研发实力。
投资建议：公司为国内玉米种子研发推广龙头，品种梯队合理。由于今年大田表现良好，公司主推品种本销售季继续高增长概率较大。随着国家对农作物种业支持力度提高，相关政策预计将陆续推出，目前临近年末农业政策高发期有望出现利好公司股价的催化剂。我们预计14 -15年EPS分别为1.09元、1.39元，维持“强烈推荐”评级，目标价37.5元，对应15年27.0倍PE。
风险提示：新品获批速度不达预期，估值过高的风险
