种植行情持续高位，种企21/22业务年度经营向好。同时种子销售保持良好趋势，未来业务年度有望延续景气，叠加种业振兴政策扶持，关注种业和生物育种。
21/22业务年度种企经营向好：整体上看，种企隆平、登海、荃银和丰乐21/22业务年度的总营收均实现增加，分别同增24.78%、16.98%、56.28%和34.45%。下游农户种植意愿提升，种子销量增加是驱动种企业绩的关键因素，21/22业务年度四大种企销售种子合计8.96亿公斤，同比增加57%。分品种看，玉米种子：种企21/22业务年度量价齐升，收入同增37.1%。
玉米行情高位抬升种子需求。截至11月16日，22年玉米均价2828元/吨，较20年上涨27%，推动种子销量同比增加19%。价上，制种成本上涨叠加供需偏紧，玉米种子均价提升15.6%。
水稻种子：种企21/22业务年度量增价减，种企水稻种均价整体同比下滑6.2%，受益整体销量增幅因素驱动，收入同比增加18%。考虑今年最低收购价再度上调等因素，水稻价格有望稳中有升，叠加种子库存消化，水稻种子行情望回暖。小麦种子：种企21/22业务年度收入高增，同比增加47%。
根据USDA最新预测，全球小麦库存处历史低位，供需持续偏紧，22年小麦均价较20上涨28.5%受益小麦种植行情，四大种企21/22业务年度销量、均价分别同比增加35%和8.5%种业景气有望延续。1）量上，新一轮种植季需求旺盛，种企三季度合同负债大幅增加，其中隆平、荃银预收款同比增幅分别为51.4%和48.7%。2）价上，23年种子价格将继续提振，全国农技中心预计23年两杂种子价格将同增5%-10%，秋播冬小麦商品种子价格也预计同比上涨10%-15%，种子行情将保持景气。3）政策上，种业安全和粮食安全是发展要安全的重要内容，种业振兴政策有望持续加持此外，生物育种商业化推进，优势种企增长空间有望进一步打开。
全球谷物供需或仍将维持紧平衡状态，根据USDA报告对22/23年度全球粮食供需的最新预测，预计全球谷物22/23年度库销比为27.49%，较上月预估值下降0.1pcts，处于近年低位，全球谷物供需紧张局面或延续。
俄乌局势和极端天气仍有可能持续影响全球粮食总体产量，此外考虑俄乌局势尚未明朗、全球疫情下供应链仍有待修复，仍存化肥、农药等农资成本持续高位、粮食贸易供应扰动的风险。
种业迎来“三期叠加”的历史性机遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委员会第二十次会议，审议通过了《种业振兴行动方案》、种业振兴系列政策望持续推进。行业期，粮食大宗价格持续高位，农民种粮意愿上升，玉米、水稻种子库存和供需有所优化，推动种业景气。技术期，生物育种商业化有序推进。今年6月，国家级转基因玉米和大豆品种审定标准（试行）正式印发，意味着转基因大豆玉米品种鉴定方面有了进一步的政策推进。
我们坚定看好民族种业前景、看好相关种业企业基本面提升。种业振兴大旗下，行业的迭代和重塑是自上而下不断落地的，是确定性很高的。“迭代就是生物育种技术的迭代，转基因及基因编辑相关政策持续落地，显示政策决心和力度。“重塑”就是行业格局的重塑，全国种业企业扶优工作推进会中再次强调“做优做强一批具备集成创新能力、适应市场需求的种业龙头企业，打造种业振兴的骨干力量”，科研优势龙头种企会越来越突出。“自上而下”就是种业振兴大旗下从政策、制度到监管执法的落地兑现，整体行业基本面会越来越好。
来源：摘自中航证券（彭海兰、陈翼）
