全球小麦市场价格下跌空间有限

      据外媒消息，截至2024年11月8日当周，全球小麦价格大多小幅回落，黑海地区的廉价小麦出口继续统治出口市场，南半球收获季节到来也带来压力。不过美国农业部供需报告显示全球小麦供需形势可能偏紧，任何俄罗斯小麦出口放慢的迹象都可能提振小麦价格走高。

      全球小麦库存下调，仍为9年最低值，库存用量比为11年最低值

      本月将2024/25年度全球小麦产量预期调高65万吨至7.9473亿吨，同比减少430万吨或0.5%。全球小麦出口调低115万吨至2.1467亿吨。

      2024/25年度全球小麦期末库存调低15万吨至2.5757亿吨，同比降低870万吨或3.3%，为9年来最低库存。全球小麦库存用量比估计为25.42%，低于上月预估的25.43%，也低于上年的26.11%，为2013/14年度以来最低值，低于10年均值28.72%。

      由于中国小麦库存占到全球小麦库存的一半以上，而中国小麦出口可忽略不计，因此使用不含中国的全球小麦库存数据，有助于更准确评估全球小麦出口供应形势。2024/25年度不含中国的全球小麦库存为1.2357亿吨，较上月高出36万吨，但是同比减少约818万吨或6.2%（上月预测同比降低850万吨或6.4%）。库存用量比为14.3%，略高于上月预测的14.2%，但是低于2023/24年度的15.2%。

      从主要小麦出口国的供需形势看，2024/25年度全球主要出口国的小麦期末库存为2913万吨，较上月预测调低了82万吨，同比降低1021万吨或26.0%（上月预测同比降低930万吨或23.7%）。库存用量比为8.7%，低于上月预测的8.9%，也远低于上年的11.3%，这表明全球小麦供应形势可能比当前价格所显示的更为紧张。特别是考虑到头号小麦出口国俄罗斯的小麦供应趋紧，很可能在本年度下半年（2月至6月）限制出口，甚至有可能停止出口，这意味着全球小麦市场价格下跌空间有限，未来几个月走势很大程度上取决于南半球（澳大利亚和阿根廷）小麦收获规模以及出口步伐。

      俄罗斯小麦库存大幅下滑，市场关注出口限制的影响

       莫斯科咨询机构SovEcon称，截至10月1日，俄罗斯小麦库存总量为3870万吨，同比下降14%，原因在于俄罗斯小麦减产，而出口保持活跃。本年度前三个月（7月至9月），俄罗斯小麦出口达到创纪录的1500万吨，高于去年同期的1460万吨。

      俄罗斯是世界上最大的小麦出口国，近来该国政府试图限制以低廉价格出口过多小麦，出台了多种措施来限制出口，其中包括设定非官方出口底价，提高出口关税，以及限制外国贸易公司销售俄罗斯谷物。这些限制措施导致俄罗斯小麦在周一埃及小麦招标中未能获得业务。埃及周一买入了乌克兰、罗马尼亚和保加利亚的小麦。

      俄罗斯小麦出口受限，有助于乌克兰谷物出口增长。乌克兰农业部数据显示，2024/25年度的头四个月（7月至10月），乌克兰谷物出口量已经超过1400万吨，同比增长50%。其中小麦出口量为790万吨，同比激增60%以上。作为对比，俄罗斯谷物联盟数据显示，2024年7月到10月期间，俄罗斯出口2500万吨谷物，同比降低13%；其中小麦出口2180万吨，同比降低7%。

      需要指出的是，本年度前三分之一时间里，乌克兰小麦出口已经达到年度额度1620万吨的50%左右，意味着本年度剩下时间里的出口步伐将会放慢。未来几周里，市场将会密切关注目前正在进行的澳大利亚和阿根廷小麦收获情况。

      美国农业部本月略微调高2024/25年度美国小麦期末库存

      美国农业部本月维持2024/25年度美国所有小麦产量不变，仍为19.71亿蒲，比上年增加9.4%。进口调高500万蒲，达到1.2亿蒲，低于上年的1.38亿蒲；食品用量调高200万蒲至9.66亿蒲，上年9.61亿蒲。出口维持不变，仍为8.25亿蒲，高于上年的7.07亿蒲。期末库存调高300万蒲至8.15亿蒲，比上年的6.96亿蒲高出17.1%，也是四年来最高库存。库存用量比为41.3%，高于上月预测的41.2%，也高于上年的38.4%，但是低于10年均值44.2%。

      本月调低欧盟、俄罗斯、阿根廷等国小麦产量，调高哈萨克斯坦小麦产量

      本月美国农业部将2024/25年度欧盟小麦产量调低40万吨至1.226亿吨，出口维持不变，仍为3000万吨。阿根廷小麦产量调低50万吨至1750万吨，出口维持不变，仍为1150万吨。俄罗斯小麦产量调低50万吨至8150万吨，出口维持在4800万吨不变。

      哈萨克斯坦小麦产量上调200万吨至1800万吨；但出口调低50万吨至1000万吨。

      2024/25年度中国小麦进口量预计为1150万吨，低于上月预测的1200万吨，比上年减少214万吨或16.7%。

      美国小麦出口销售依然疲软

      美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至10月31日当周，美国小麦净销售量为37.5万吨，比上周低9%，比四周均值低20%。本年度迄今美国小麦销售总量为1387万吨，同比增长18.4%。美国农业部出口目标为2245万吨，同比增加16.7%。

      从出口报价看，11月7日，法国小麦FOB报价为每吨239美元，比一周前下跌3美元；阿根廷小麦在上河的FOB价为230美元，下跌1美元；美国软红冬小麦在美湾的FOB报价为261美元，上涨4美元；美国硬红冬小麦FOB报价为261美元，下跌3美元。11月8日，深水港的俄罗斯小麦出口报价为每吨232美元，比一周前下跌4美元。

      从近期国际小麦招标看，黑海小麦依然统治小麦出口市场。埃及国有谷物买家GASC周一通过国际招标购买了290,000吨小麦，其中包括12万吨乌克兰小麦，12万吨罗马尼亚小麦以及5万吨保加利亚小麦，不过俄罗斯小麦未能中标。