《投资者报》记者 任鹏宇
龙虎榜登海种业[57.17 -4.53%](002041.SZ)的玉米种子主要是夏播玉米，夏播玉米销售季节一般是当年四季度到次年的7月份。
而自6月份以来，受全球自然灾害影响多地需要补种粮食，而其导致的农产品[17.70 -3.12%]价格飞涨，让业内对种子行业的未来前景十分看好。
玉米种子的价格升势和国家鼓励种业政策的出台，让杂交玉米种子龙头企业登海种业“浮出水面”。
自3月26日的最低价33.7元，到8月9日飙升至63.92元的高点，而近期公司股价一直在60元以上徘徊。
“国内种子行业前景最好的就是玉米种子，其次是水稻，其他种子还难以形成规模。”据一位资深业内专家透露，目前玉米种子价格正处于长期上升通道，行业利润增长空间很大。
不过，公司的拳头品种“登海662号”自7月上旬以来，在河南、山东等地出现大面积患病的情况，对公司的市场声誉造成不利影响。
进入稳步增长期
2009年，登海种业的玉米种子营收占主营业务的95%以上，显示出其主业单一的特性，与很多国内种业公司不同的是，登海种业拥有很强的研发实力。
“公司的核心竞争力就是品种的研发，目前公司拥有自主知识产权的品种50多个。”公司总经理李小霞透露。
登海种业的研发实力来自于公司的创始人---公司董事长，有“杂交玉米之父”之称的李登海。
在当今世界玉米栽培史上，其新育成的超级玉米新品种“登海超试1号”(DH3719)达到亩产1402.86公斤，将世界夏玉米单产纪录提高27.96%。
这个优势已为登海种业未来发展奠定基础。
2009~2010年，公司进入“超级玉米”的初期销售。 在2009年度网上业绩交流会上，公司副董事长毛丽华则表示，公司已进入一个稳步发展时期。
公司的主要竞争优势在于其具备雄厚的杂交玉米育种能力，其“超级玉米新品种选育与产业化开发”项目，已被科技部列为“十一五”国家科技支撑计划重点项目之一，并获得国拨科研经费合计1505万元。
此外，登海种业与世界上最大的种业公司---先锋种业公司(杜邦子公司)组建山东登海先锋种业公司主销产品先玉335是公司业绩最大的贡献品种，这是源自美国的优良玉米杂交种，正处于推广的成熟期。
2009年登海先锋销售先玉335达1502万公斤，2010年一季度销售先玉335达1000万公斤。
2009年9月份登海先锋在酒泉基地的第四期种子加工工厂扩建完工，使得公司的产能达到2250万公斤。
不过，由于中国玉米种业市场化刚刚起步，市场分割严重，中短期内供过于求将成为常态。
登海种业董秘原绍刚也承认，目前公司在国内种子市场的占有率并不高。
7月31日，登海种业公布了2010年中期业绩快报，预告上半年实现营业收入和净利润分别为4.87 亿元和1.48 亿元，同比增幅分别达到48%和129%(EPS 为0.84 元)，维持了一季报的增幅。
据悉，登海种业今年抓住行业机遇大幅扩张了产能规模，预计公司2010 年玉米种制种面积达13 万亩以上，同比增幅达70%以上。
从公司主要产品来看，先玉335品种 2009 年全国推广面积超过了2000万亩(包括敦煌先锋)。同时，先玉335 今年的制种面积达6.5万亩，销量预计达1900万公斤。
登海种业自有的“超试”品种也表现不俗。
公司有超试3 号、5 号、6 号、7号等多个品种在新品种认定过程中。华泰证券[14.01 -3.84%]预计，“超试”系列今年的制种面积及产量将分别达到5.5 万亩和2000 万公斤。
对于未来的玉米种子市场，业内预计2010~2015年，其复合增长率约为8%，对应的玉米播种面积达4.5亿亩，需种量约为11.25亿公斤。
据前述专家介绍，良种生命周期呈现“倒U形”，周期长短大约8~10年。
目前，“郑单958”优势明显，近两三年的推广面积仍将居首位，但已进入盘整下滑阶段；而“先玉335”处于上升期，近两三年的推广面积将放量上升。
遭遇“发病”危机
就在公司发力抢占市场的关键时期，登海遭遇发病危机。
7 月上旬，河南新闻网报道称，杞县大庄村玉米发病面积达300余亩，其中患病的玉米大部分品种是登海662；另据报道，登海662玉米目前在山东、河南部分地区出现了较为严重的粗缩病。
超试662号是登海种业“超试系列”的拳头品种之一，2010年是市场导入的第一年。
据悉，登海662今年以宣传超高产为营销核心，许多农民大量购买进行试种，主要是冲着登海种业的品牌及662的高产目标而来，结果没想到发生了粗缩病，部分地区一旦发病 产量将大幅下降甚至绝收。
齐鲁证券分析师孙国东分析，农民次年购买该新品种的积极性将取决于今年大田种植的产量，如果粗缩病大范围蔓延并影响最终产量的话，将对登海种业明年超试系列品种的实际推广效果造成严重的负面冲击。
孙国东对《投资者报》说：“登海种业三季度面临阶段性估值过高、登海662是否能经受8~9月份的病害考验、假冒伪劣种子的冲击等三大考验。”
而三季度高发病阶段可能的不确定性风险，或将使得超试系列种子未来销售推广低于市场预期，进而引发公司业绩向下修正的风险。
种子研发是一个投资大、见效慢、风险高的项目，一个好种子的培育有可能需要10~20年的时间。中国很多种企所谓的新品种，都是在他人成果的基础上稍加改造形成的。
虽然登海种业玉米种子前景看好，但即便以2010年中期超预期的业绩来看，公司70倍以上的市盈率仍显偏高。而7月份“登海 662发病事件”表明，未来公司的增长还有很大的不确定性和潜在风险，投资者须谨慎对待。
登海种业曾参与国家“863”项目“转基因技术培育优质玉米自交系及杂交种”，具有玉米转基因研究的科研基础，公司募资项目“生物工程技术育种中心项目”也将采用转基因技术对玉米进行研究育种工作，这也为登海种业戴上转基因概念的“帽子”。
